20210702-中财期货-TA_EG投资策略半年报_新设备密集投放_供给端压力增加_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了2021年下半年PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（EG）的市场走势及影响因素，结合成本端、供给端和需求端的动态变化，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短期看涨，中长期关注9-1反套机会

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：中性偏空
• 操作建议：逢高做空09合约，关注9-1反套机会

关键逻辑驱动因素

PTA

1. 新产能投放：逸盛新材料330万吨新设备即将运行，下半年还有830万吨产能计划投产，供给压力显著增加。
2. 短期对冲：7月的检修计划有助于缓解供给压力，短期PTA价格偏强。
3. 成本支撑：下半年油价或高位震荡，成本端支撑逐渐转移至供需端。
4. 下游需求：聚酯短期累库较大，但关注下半年销售旺季对需求的拉动。

乙二醇

1. 新产能投放：上半年卫星石化及浙石化设备稳定运行，下半年仍有300多万吨新设备计划投产，供给压力较大。
2. 库存变化：尽管港口库存维持低位，但夏季处于淡季，库存开始逐渐累库。
3. 成本端影响：油价高位震荡，煤价受供给减量影响易涨难跌，成本端压力显著。
4. 下游需求：聚酯短期累库，关注下半年销售旺季对乙二醇需求的影响。

风险提示

1. 全球疫情二次爆发：可能对市场造成利空影响。
2. 地缘政治波动：可能导致原油价格暴涨或暴跌，影响成本端，带来利空或利多风险。

重点关注指标

• 下游聚酯开工率
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单变化

成本端分析

国际油价

• 上半年国际油价持续上涨，创近两年新高，布油和WTI期货主力突破70美元/桶。
• 影响油价的两大因素：伊朗核协议谈判进展和货币政策变化。
• 伊朗石油短期内难以回归市场，OPEC+减产协议仍起支撑作用。

煤价

• 2021年上半年全国煤炭价格普遍上涨，主因是供应受限与需求增加。
• 煤价上涨对煤制乙二醇成本造成较大压力，利润持续压缩。

PX及乙烯价格

• PX价格整体上涨，但二季度因PTA检修，供需改善，利润有所回升。
• 乙烯价格一季度因寒潮和地震上涨，二季度因成本端压力和新产能投放而下跌。
• 2021年国内乙烯新增产能达700万吨，预计年底总产能突破4000万吨，市场竞争加剧。

PTA市场展望

1. 库存变化：上半年PTA库存逐步下降，但下半年新装置投产将带来累库压力。
2. 开工率：上半年PTA开工率下降至81%，二季度检修影响明显，下半年将回升。
3. 行业集中度：新产能投放将进一步提升行业龙头市场占有率，改善供需结构，提高资源利用率。
4. 利润空间：加工费维持低位，部分企业亏损，需关注成本端与供需变化对利润的影响。

乙二醇市场展望

1. 产能扩张：2021年乙二醇新增产能387万吨，预计年底总产能达2100万吨。
2. 开工率：二季度开工率明显下降，主要因新产能投放和成本压力。
3. 利润压缩：各工艺路径均面临亏损，尤其是煤制乙二醇亏损严重，可能倒逼企业减产。
4. 库存趋势：港口库存处于低位，但累库倾向明显，需关注库存变化对价格的影响。

下游聚酯需求分析

1. 价格走势：上半年聚酯产品价格冲高后震荡，二季度利润下降，库存压力增大。
2. 开工率：一季度开工率高于往年，二季度受库存和利润影响逐渐下降。
3. 终端订单：近期终端订单表现一般，若无明显需求爆发，聚酯企业可能面临减产或降价压力。
4. 需求旺季：重点关注“金九银十”期间聚酯需求情况，若需求回暖，有望带动PTA和乙二醇价格上涨。

附录：主要企业新增产能计划

PTA新增产能

乙二醇新增产能

投资者注意事项

• 关注供需变化：PTA和乙二醇市场走势受新产能投产、检修计划、下游聚酯开工率等影响较大。
• 警惕成本端波动：油价和煤价是影响PTA和乙二醇价格的重要因素，需密切关注。
• 关注终端订单：聚酯终端订单情况将决定PTA和乙二醇的需求变化，对价格走势有重要影响。

特别声明

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