电子行业2024年投资策略：中华有为，芯芯向荣-20231107-光大证券-70页_5mb

电子行业2024年投资策略总结

核心内容

电子行业在2023年前三季度整体表现分化，AI、服务器和华为产业链成为领涨主线，行业复苏迹象明显。2023年Q3全行业归母净利润为460亿元，同比-6%，但环比+9%，显示行业正逐步回暖。其中，TWS供应链、安防、苹果供应链、汽车电子和消费电子等子行业表现较为突出。

主要观点

1. AI与华为引领行业复苏
   AI和华为产业链成为推动电子行业复苏的核心动力。AI浪潮因ChatGPT等技术驱动，算力硬件（如GPU、AI服务器、高速交换机、800G光模块）成为关键基础设施，预计将在未来保持快速增长。机器人、智能驾驶、XR等将成为AI的主要应用领域。

2. 半导体行业2024年有望全面复苏
   SEMI预测2024年全球半导体制造设备销售额将复苏至1000亿美元，同比增长14%。其中，Foundry和logic设备销售额预计增长3%和59%，NAND和DRAM设备增长31%和31%。存储行业在2023年H2出现拐点，AI需求将推动HBM市场增长。DDR5加速渗透，SoC和模拟芯片行业也将迎来复苏。

3. 华为产业链强势回归
   华为手机Mate 60 Pro发布，标志着中国高端手机品牌发展的新里程碑，其搭载的麒麟9000S芯片采用先进的7nm技术，代表中国芯片设计制造的重要突破。华为昇腾AI计算解决方案在AI需求增长的背景下，有望持续成长。问界新M7的发布显示华为在智能驾驶领域的领先地位。

关键信息

• 行业表现：中信电子指数2023年1月1日至2023年9月28日上涨3.09%，PE（TTM）为69x。
• 2023年Q3业绩：电子行业615家公司归母净利润460亿元，同比-6%，环比+9%。TWS供应链、安防、苹果供应链、汽车电子和消费电子为增速较快的子行业。
• 手机市场：2023年Q2全球手机出货量同比下降7.8%，预计2024年全球智能手机出货量将增长4.5%。
• 新能源汽车市场：2023年全球新能源汽车出货量增长45%，中国新能源汽车出货量增长27.77%，但增速边际放缓。
• 服务器市场：2023年全球服务器出货量同比下降2.85%，但2024年有望复苏，AI服务器需求增长显著。
• 半导体设备：刻蚀设备、薄膜设备市场空间大，国产替代趋势加速，2024年有望实现增长。
• 存储行业：2023年H2存储价格跌幅收窄，预计2023Q4开始回升。HBM需求因AI服务器增长而提升。
• 芯片趋势：DDR5加速渗透，射频前端模组化趋势显著，国产替代加速。SoC算力需求因终端+云端混合AI而增长，模拟芯片库存下降，行业进入底部阶段。

投资建议

• 半导体行业：关注中微公司、精测电子、长川科技、美埃科技、卓胜微、韦尔股份、澜起科技、香农芯创等。
• 华为供应链：关注卓胜微、圣泉集团、韦尔股份、立讯精密、飞荣达、兴森科技等。
• AI相关领域：关注海光信息、工业富联、中兴通讯、传音控股、润建股份等。
• 其他领域：关注杰普特、TCL科技、京东方、三环集团、顺络电子等。

风险提示

• 半导体下游需求不及预期
• 中美贸易摩擦反复
• 技术进展不及预期

估值分析

电子行业整体估值处于历史低位，半导体、华为、AI三大主线值得关注。其中，半导体设备材料、存储、芯片、封测等细分领域表现突出，具备较高成长性。

下游需求景气度分析

• 手机行业：趋于平稳，但出货量受需求减少承压，预计2024年将温和增长。
• 新能源汽车：出货量总体提升，但增速边际放缓。
• 服务器行业：2023年增速收敛，2024年有望复苏。

未来展望

2024年电子行业将全面复苏，半导体、华为、AI三大主线成为投资重点。存储市场将在2023年底出现反转，AI服务器推动HBM需求增长。射频前端模组化趋势深化，国产替代加速。SoC和模拟芯片行业在AI技术推动下迎来复苏机会。