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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块的市场分析与交易建议，旨在为投资者提供参考信息。

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基本金属

锌

• 当前趋势：近期锌价持续下跌，主要受下游需求走弱、隐性库存交仓及空头情绪影响。
• 供应端：海外矿山复产与扩建进度恢复，矿端供应逐渐回归疫情前水平，对价格支撑减弱。
• 需求端：广东及部分贸易商已放假，预计消费继续走弱。
• 交易建议：短期建议观望，大幅下跌可考虑逢低建仓，但需警惕疫情扰动。

镍

• 价格动态：金川镍升水回落，镍豆升水上涨，俄镍升水下降。
• 供需分析：精炼镍需求有所缓解，镍铁受成本支撑仍偏强；硫酸镍-新能源板块持续走强。
• 宏观因素：鲍威尔言论引发市场担忧，盘面价格受宏观资金影响较大。
• 交易建议：沪镍建议逢低做多为主。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：夜盘小幅回落，现货成交量低位，库存累积速度中性。
• 供需情况：产量回落，表需走弱，钢厂利润走弱，压制产量回升。
• 定价因素：基差修复后对北方存在卖压，但原料支撑仍在。
• 交易建议：建议观望，关注政策落地及库存变化。

不锈钢

• 成本支撑：镍系价格稳中有升，铬系受限电影响难跌。
• 供需格局：现货市场有一定紧张，但低价资源流入抑制上涨。
• 中长期预期：镍对不锈钢比值扩大，短期受铬铁因素影响可能减弱。
• 交易建议：以震荡略偏强为主，建议观望。

铁矿石

• 价格表现：主力合约回落，现货价格持稳，普氏指数小幅上涨。
• 供应情况：全球发运量回落，澳洲发运回归季节性，巴西未见明显影响。
• 需求端：钢厂补库意愿下降，港口库存预计回落。
• 交易建议：关注前期缺口压力，建议下方逢低建仓，已有多单可继续持有。

焦煤

• 供需分析：供需偏紧，但节前供给端可能环比走强。
• 交易建议：建议前期正套离场，短期观望为主。

焦炭

• 市场预期：价格见顶回落预期较强，月差定价一个月跌100元。
• 投产预期：若2月投产偏少，可能有收基差行情。
• 交易建议：建议观望，关注预期差机会。

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农产品市场

豆粕

• 国际动态：CBOT大豆收平，南美天气改善。
• 国内情况：到货下降，单边跟随国际成本端。
• 交易建议：关注南美产量预期，阶段性高位震荡。

玉米

• 现货价格：价格稳定，销售进度加快。
• 市场预期：期现背离，基差走强，但现货将进入淡季。
• 交易建议：暂观望，监测后期产业行为变化。

油脂

• 国际市场：供需双弱，马棕库存低位。
• 国内市场：棕榈库存中性，豆油库存低位，现货提货紧张。
• 交易建议：单边震荡偏弱，关注月间正套机会。

生猪

• 现货价格：全国均价下跌，部分区域跌幅明显。
• 供需预期：集团场出栏加快，北方疫情对产能恢复有阻碍。
• 交易建议：短期终端需求无好转，长期需关注能繁母猪恢复及疫情因素。

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能源化工

尿素

• 供应端：气头装置有望重启，库存低位，挺价意愿强。
• 需求端：春节前农业需求有限，工业需求走弱。
• 交易建议：05合约建议逢高布局空单，关注复产及库存变化。

PVC

• 市场表现：现货价格稳定，社会库存低位。
• 供需分析：需求较好，但春节前补库接近尾声，进口窗口关闭。
• 交易建议：建议逢低做多或做多头配置。

甲醇

• 供应端：检修装置逐步恢复，新增产能试车，进口量预计回升。
• 需求端：下游需求走弱，港口库存承压。
• 交易建议：短期观望，5-9反套可逢高进场。

玻璃

• 市场表现：全国均价继续下移，社会库存累积。
• 供需分析：下游提前放假，需求预期较好，但短期难有明显反弹。
• 交易建议：建议观望。

沥青

• 数据表现：开工率、炼厂库存变化不大，社会库存小幅回升。
• 供需预期：山东供应将明显下滑，市场预期春节后需求较好。
• 交易建议：建议正套或观望。

燃料油

• 市场动态：低硫需求未明显增长，高硫供应充足。
• 交易建议：建议多配低硫燃油LU或逢低做多高低硫价差LU-FU。

塑料

• 市场表现：库存处于往年偏低水平，港口库存小幅去化。
• 供需分析：国产供应增加，进口减少，需求高位回落。
• 交易建议：短期震荡，05合约可关注交割品减少逻辑，逢低介入正套。

PP

• 市场表现：港口库存中性，基差走弱。
• 供需分析：熔喷布价格上涨带动纤维料排产回升，进口窗口关闭。
• 交易建议：短期震荡，中期关注新装置投产及节后复工情况。

苯乙烯

• 市场表现：港口库存去化，基差持平。
• 供需分析：国内供应逐步恢复，成本支撑走弱。
• 交易建议：短期建议多头逢高平仓，中期可逢高做空或买纯苯空苯乙烯。

原油

• 市场动态：油价维持区间震荡，需求预期下调。
• 供应端：美国页岩油产量难以增加，欧佩克灵活增产。
• 交易建议：维持回调后继续买入的观点，关注疫苗效果及疫情封锁。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性做保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议。
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