20240505-国海证券-无锡振华-605319.SH-2024年一季报点评报告_2024Q1业绩持续增长_利润端表现略超预期_5页_269kb

无锡振华（605319）2024年一季报及投资研判

核心业绩：2024年一季度收入利润双高增长

• 营收达490亿元，同比增长1,595%；归母净利润净利润77亿元（修正为77亿元），同比大增1,035.4%；扣非归母净利润76亿元，同比增长1,366.5%。。

• 毛利率及净利率大幅提升，一季度分别达25.53%、15.78%，同比分别提升0.46、3.81个百分点，盈利能力显著改善，源自上游原材料价格回落、规模效应及降本增效，同时应收账款减少带动信用减值损失下降。

业务结构优化与未来展望

• 客户结构变化：加速向新能源转型，销售新能源占比达30%，预计2024年超过50%；
• 新客户导入：积极拓展特斯拉、理想汽车、小米等造车新势力，原客户亦持续配套新能源业务，双轮驱动；
• 产业前景：核心业务巩固基本盘（如服务上汽稳定订单），衍生板块（冲压焊接、模具）受益于客户结构优化及下游需求释放。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营收、归母净利润年均复合增长率：营收27%、21%、18%，归母净利润增长率32%、22%、17%；
• EPS分别为15、18、21元，估值PE对应14、12、10倍；
• 维持增持评级，看好公司成长性。

风险提示

1. 客户订单削减；
2. 新客户拓展或产品放量不及预期；
3. 行业竞争加剧；
4. 原材料价格剧烈波动；
5. 技术迭代导致传统业务需求下滑；
6. 乘用车销量低于预期。

总结

无锡振华2024年一季度业绩超级增长，新能源业务快速发展拉高整体盈利能力。基于对下游需求释放及供给侧改革进展的判断，分析师给予公司“增持”评级，并提供三年间具体业绩预测和估值推演。投资者应关注上述六大风险因素，并以最新公告及研究更新信息为准。