20241114-中泰证券-_中泰电子_AI全视角-科技大厂财报专题｜Skyworks_Qorvo_CY24Q3点评_表现符合预期_后续展望分化_16页_337kb

【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题 | Skyworks & Qorvo CY24Q3点评总结

核心内容

本报告对Skyworks和Qorvo两家射频芯片公司的最新财报表现进行了点评，并分析了下游市场需求及未来展望。

主要观点

Skyworks FY24Q4表现

• 收入表现：Skyworks FY24Q4收入为10.25亿美元，略高于前期指引中值，同比-15.9%，环比+13.2%。
• 分业务表现：
  • 移动业务：收入6.7亿美元，占比约65%，同比-16%，环比+21%。
  • 非移动业务：收入3.6亿美元，占比约35%，同比-16%，环比+2%。
• 盈利能力：
  • 非GAAP净利润：2.5亿美元，同比-29.2%，环比+28.1%。
  • 非GAAP毛利率：46.5%，同比-0.7pcts，环比+0.5pcts。
  • 非GAAP净利率：24.4%，同比-4.6pcts，环比+2.8pcts。
  • 非GAAP EPS：1.55美元，高于指引中值1.52美元。
• 库存情况：截至FY24Q4末，存货连续7个季度去化，存货周转天数环比减少1天。

Qorvo FY25Q2表现

• 收入表现：Qorvo FY25Q2收入为10.47亿美元，高于指引中值，同比-5.2%，环比+18.0%。
• 分业务表现：
  • ACG业务：收入7.51亿美元，占总收入比重71.8%，同比-11.6%，环比+17.0%。
  • HPA业务：收入1.48亿美元，占总收入比重14.2%，同比-1.0%，环比+14.5%。
  • CSG业务：收入1.47亿美元，占总收入比重14.0%，同比+41.7%，环比+27.8%。
• 盈利能力：
  • 非GAAP净利润：1.80亿美元，同比-23.6%，环比+115.3%。
  • 非GAAP毛利率：47.0%，同比-0.6pcts，环比+6.1pcts。
  • 非GAAP净利率：17.2%，同比-4.2pcts，环比+7.8pcts。
  • 非GAAP EPS：1.88美元，略高于指引中值。
• 库存情况：截至FY25Q2末，存货连续5个季度下降，存货周转天数为109天，环比下降8天。

下游需求分析

Skyworks

• 移动市场：客户订单和渠道库存已恢复正常，预计下一季度移动业务将环比增长中等个位数。第一大客户收入环比增长约5-10%。
• 非移动市场：预计下一季度继续环比温和增长，WiFi6E和WiFi7推动边缘物联网市场增长。
• 其他市场：汽车和工业市场需求仍然低迷，但公司继续保障自然需求，并看好AI数据中心的产品路线图。

Qorvo

• 消费电子（手机终端市场）：中端安卓市场萎缩，传统终端市场在5G安卓中占比已从一半降至三分之一。公司最大的客户支撑ACG业务增长，未来机会主要在该客户。
• 其他消费电子：增加力感应触摸传感器出货量，以支持高端耳机和笔记本电脑触控板应用。Wi-Fi7的射频机会高于前几代，预计2027年出货量将超过Wi-Fi6。
• 工业和企业市场：继续扩大企业级SSD的电源管理解决方案，服务于AI和数据中心应用。
• 汽车市场：本季度赢得一家美国汽车一级供应商的V2X订单，并为一家德国汽车OEM提供支持。

未来展望

Skyworks FY25Q1展望

• 收入指引：预计10.5-10.8亿美元，中值为10.65亿美元，同比下降11.4%，环比增长3.9%。
• 非GAAP EPS指引：预计1.57美元，同比下降20.3%，环比增长1.3%。
• 非GAAP毛利率指引：预计46-47%，中值为46.5%，环比持平，同比增加0.1pcts。

Qorvo FY25Q3展望

• 收入指引：预计8.75-9.25亿美元，中值为9.0亿美元，同比下滑16.2%，环比下滑14%。
• 非GAAP EPS指引：预计1.1-1.3美元，中值为1.2美元，同比下降42.9%，环比下滑36.2%。
• 非GAAP毛利率指引：预计45%，中值为45%，同比增加1.2pcts，环比下滑2.0pcts。

投资建议

• 推荐公司：大陆射频前端龙头包括卓胜微、唯捷创芯；WiFi射频前端推荐康希通信。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 行业竞争态势加剧
• 相关公司高投入导致盈利承压
• 研报信息更新不及时等

重要声明

• 本报告基于中泰证券研究所的研究观点，力求独立、客观和公正。
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