电子行业AI全视角-科技大厂财报专题｜Skyworks_26Qorvo+CY24Q2点评：端侧AI有望拉动射频需求增长-240802-中泰证券-16页_403kb

Skyworks & Qorvo CY24Q2财报点评总结

核心内容概述

本总结基于Skyworks和Qorvo两家科技大厂在2024年第二季度的财报数据及未来展望，重点分析其财务表现、业务动态以及AI对射频需求的潜在影响。

Skyworks FY24Q3表现

财务指标

• 非GAAP毛利率：46.0%，同比-1.56pcts，环比+0.9pcts，首次环比止跌回升，符合此前指引。
• 非GAAP净利率：21.5%，同比-4.2pcts，环比-2.4pcts。
• 非GAAP净利润：1.95亿美元，同比-29.4%，环比-22.2%。
• 非GAAP EPS：1.21美元，符合此前指引。

存货情况

• 存货：截至FY24Q3末，存货为8.23亿美元，环比一季度末下降1.5%。
• 存货周转天数：141天，环比增加8天，但连续四个季度下降。

业务构成

• ACG（先进蜂窝模组）：收入6.42亿美元，同比+55.8%，环比-1.7%；运营利润1.16亿美元，运营利润率18.1%，同比+7.2pcts，环比-2.4pcts。
• HPA（高性能模拟）：收入1.3亿美元，同比-7.3%，环比-21.3%；运营利润0.05亿美元，运营利润率3.8%，同比-13.4pcts，环比-15.4pcts。
• CSG（连接与传感器）：收入1.15亿美元，同比+15.7%，环比-6.4%；运营利润-0.2亿美元，运营利润率-17.0%，连续8个季度亏损。

未来展望

• FY25Q1非GAAP净利润：0.84亿美元，同比+148.7%，环比-38.4%。
• 非GAAP毛利率：40.9%，同比-2.0pcts，环比-1.6pcts，接近40%-41%的指引区间上沿。
• 非GAAP EPS：0.87美元，超出此前0.6-0.8美元的指引区间上沿。
• FY24Q4收入指引：10-10.4亿美元，中值10.2亿美元，环比增长12.6%，同比-16.3%。
• 非GAAP EPS指引：1.52美元，环比增长25.6%，同比-30.9%。
• 非GAAP毛利率指引：46-47%，中值46.5%，环比增长0.5pcts，预计2024年剩余时间毛利率持续提升。

下游需求分析

移动市场

• 库存和订单水平正在恢复正常。
• AI技术在三星S24中初步显现效果，有助于缩短换机周期。
• 公司获得新合同，为安卓OEM提供可穿戴配件的开关型DC-DC Charger。
• 7500万WiFi FEM转移至印度市场。
• 2024年Android 5G出货量预计增长10%以上。
• 新推出的MHB PAD集成了分集接收内容，采用内部先进工艺，提升效率并降低功耗，节省约35%的电路板空间。

非移动市场

• 连续两个季度环比向好，预计2024年剩余时间温和增长。
• 边缘物联网：WiFi7加速渗透，AI设备增加，对射频器件需求上升。
• 数据中心和无线基础设施：库存较高，复苏延后，但下一代数据中心将推动交换机和光纤网络升级，公司高性能方案处于有利地位。
• 汽车和工业市场：库存过剩问题正在解决，出现企稳迹象，未来将受益于自动驾驶和无线软件更新需求。

Qorvo FY25Q1表现

财务指标

• 收入：8.87亿美元，同比+36.2%，环比-5.8%，高于前期指引上限。
• 分产品收入：
  • ACG业务收入6.42亿美元，同比+55.8%，环比-1.7%。
  • HPA业务收入1.3亿美元，同比-7.3%，环比-21.3%。
  • CSG业务收入1.15亿美元，同比+15.7%，环比-6.4%。

存货情况

• 存货：截至FY25Q1末，存货为7.27亿美元，环比一季度末增加2.3%。
• 存货周转天数：FY24Q3为117天，环比下降2天，连续四个季度下滑。

未来展望

Qorvo FY25Q2指引

• 收入：10-10.5亿美元，中值10.25亿美元，环比增长15.6%，同比-7.1%。
• 非GAAP EPS：1.75-1.95美元，中值1.85美元，环比增长112.6%，同比-22.6%。
• 非GAAP毛利率：46-47%，环比增长5.6pcts，同比-1.1pcts。
• 毛利率提升：预计未来两个季度毛利率将继续小幅上升，主要得益于产品结构优化和旗舰手机定制解决方案的出货。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• Skyworks：FY24Q3毛利率首次环比止跌回升，FY25Q1非GAAP EPS超预期，显示公司正在逐步恢复盈利能力。
• Qorvo：FY25Q1收入超预期，毛利率大幅上升，预计FY25Q2收入和毛利率将环比增长。

2. 业务动态

• ACG业务：持续增长，成为公司主要收入来源。
• HPA业务：仍承压，需关注其恢复情况。
• CSG业务：连续亏损，需进一步优化成本和提升运营效率。

3. AI对射频需求的影响

• 端侧AI：有望加速换机周期，提升对射频器件的需求。
• AI应用：在智能手机、边缘物联网、汽车等领域具有广泛应用，推动射频器件技术升级和市场扩展。

4. 下游市场展望

• 移动市场：AI应用效果初显，推动产品创新和市场增长。
• 非移动市场：边缘物联网、汽车、工业等领域需求上升，公司有望受益于行业升级和AI应用。

5. 未来增长点

• WiFi7渗透：加速推动射频器件需求。
• 800G和1.6T以太网交换机：公司高性能方案处于有利地位。
• 汽车V2X平台：成为中国汽车V2X平台供应商，支持2025年量产。

总结

Skyworks和Qorvo在FY24Q3和FY25Q1均表现出一定的复苏迹象，尤其是在ACG业务和AI相关应用方面。尽管HPA和CSG业务仍面临挑战，但公司通过优化产品结构、提升运营效率和拓展新市场，有望在未来几个季度内实现持续增长。AI技术的加速应用，特别是端侧AI和边缘物联网的发展，将为射频器件市场带来新的增长动力，两家公司均有望从中受益。