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AI全视角-科技大厂财报专题 | Skyworks & Qorvo CY24Q2点评总结

核心内容概述

本报告分析了Skyworks与Qorvo在2024年第三季度及2025年第一季度的财务表现，并探讨了端侧AI对射频市场需求的拉动作用。同时，报告对两家公司未来季度的业绩展望进行了预测，并提出了相关投资建议与风险提示。

一、Skyworks FY24Q3表现

收入情况

• 总收入：9.06亿美元
• 同比变化：-15.5%
• 环比变化：+13.4%，略高于前期指引中值（9亿美元）
• 分产品线：
  • 移动业务：5.52亿美元，占比约61%，同比-12.6%，环比-21.0%
  • 非移动业务：3.53亿美元，占比约39%，同比-19.6%，环比+1.0%

毛利率与净利率

• 非GAAP毛利率：46.0%，同比-1.56pcts，环比+0.9pcts，符合指引范围（45%-47%）
• 非GAAP净利率：21.5%，同比-4.2pcts，环比-2.4pcts
• 非GAAP EPS：1.21美元，符合指引

存货情况

• 存货：8.23亿美元，环比一季度末下降1.5%
• 存货周转天数：141天，环比增加8天，连续6个季度去化

二、Qorvo FY25Q1表现

收入情况

• 总收入：8.87亿美元
• 同比变化：+36.2%
• 环比变化：-5.8%，高于前期指引上限（8.75亿美元）
• 分产品线：
  • ACG（先进蜂窝模组）：6.42亿美元，同比+55.8%，环比-1.7%
  • HPA（高性能模拟）：1.3亿美元，同比-7.3%，环比-21.3%
  • CSG（连接与传感器）：1.15亿美元，同比+15.7%，环比-6.4%

毛利率与净利率

• 非GAAP毛利率：40.9%，同比-2.0pcts，环比-1.6pcts，靠近指引区间上沿（40%-41%）
• 非GAAP净利率：9.4%，同比+4.3pcts，环比-5.0pcts
• 非GAAP EPS：0.87美元，超出指引区间上沿（0.6-0.8美元）

存货情况

• 存货：7.27亿美元，环比一季度末增加2.3%
• 存货周转天数：117天，环比下降2天，连续四个季度下滑

三、下游需求分析：端侧AI推动射频需求增长

Skyworks观点

• 移动市场：
  • 库存和订单水平恢复正常
  • AI技术有望加速换机周期，缩短用户换机间隔
  • 生成式AI将对射频器件提出更高要求
  • 第一大客户收入占比下降，但预计下一季度将增长约20%，占比略高于65%
• 非移动市场：
  • 连续两个季度环比向好，2024年剩余时间将温和增长
  • 边缘物联网：WiFi7加速渗透，AI设备需更多射频器件支持训练和推理
  • 数据中心与无线基础设施：库存较高，复苏时间延后，但下一代数据中心将推动射频需求
  • 汽车与工业市场：库存过剩问题正在解决，V2X平台需求上升

Qorvo观点

• 消费电子（手机终端市场）：
  • AI在三星S24上初见成效，缩短换机周期
  • 获得新合同，为安卓OEM提供可穿戴配件解决方案
  • 7500万WiFi FEM转移至印度市场
  • 与联发科合作，成为Wi-Fi7 FEM独家供应商
  • 扩大超宽带产品在Android生态系统的份额
• 其他消费电子：
  • 通过四种touch sensors扩大与客户合作
• 国防与航空航天：
  • 获得多个设计奖项，参与低轨卫星与地面终端项目
• 基础设施市场：
  • 推出适用于5G基站的高性能传输预驱动器
  • 随着5G标准更新，预计在5G Advanced领域增长
• 工业和企业市场：
  • AC-DC高密度服务器电源订单持续增长
• 汽车市场：
  • 成为一家中国汽车V2X平台供应商，产品将于2025年量产

四、业绩展望

Skyworks FY24Q4展望

• 收入：10-10.4亿美元，环比增长12.6%
• 非GAAP EPS：中值为1.52美元，环比增长25.6%
• 非GAAP毛利率：46-47%，中值46.5%，环比增长0.5pcts
• 毛利率提升预期：2024年剩余时间毛利率持续提升，2025-2026财年将进一步提升

Qorvo FY25Q2展望

• 收入：10-10.5亿美元，中值10.25亿美元，环比增长15.6%
• 非GAAP EPS：中值1.85美元，环比增长112.6%
• 非GAAP毛利率：46-47%，环比增长5.6pcts，主要因产品结构变化
• 毛利率趋势：后续两个季度毛利率仍有望小幅上升

五、投资建议与风险提示

投资建议

• 大陆射频前端龙头：卓胜微、唯捷创芯
• WiFi射频前端：康希通信

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 行业竞争加剧
• 相关公司高投入导致盈利承压
• 研报信息更新不及时

六、重要声明

• 本报告基于中泰证券研究所的研究观点，信息来源于公司公告及官网，未经公司确认
• 报告结论可能随市场变化而调整，投资者需谨慎使用
• 投资有风险，需谨慎决策