20191023-兴业证券-交通运输行业点评报告：总量增速放缓，国际航线异军突起_8页_541kb

交通运输行业周报总结

核心内容

2019年冬春航季航班时刻排班计划公布，显示整体航班量增速放缓，但国际航线增速显著提升。此航季航班和机场容量总增速下降，中小机场时刻增长受限，而北京、广州、深圳等主要机场的时刻增长有所分化。

主要观点

• 时刻排班政策收紧：民航局对主、辅协调机场及中小机场的航班时刻增量进行了严格限制，旅客吞吐量百万以下机场每小时最大不超过4个起降架次。
• 总量增速放缓：2019年冬春航季航班总量增长较夏秋航季有所下降，其中国际航线增速显著提升。
• 国际航线异军突起：国际航班日均增长16.3%，较上个航季增长明显，显示国际航线需求增长强劲。
• 新增产能释放：白云机场和大兴机场在新航季表现出较高的时刻增长，尤其是白云机场增长6.8%，大兴机场周时刻总量达1952个。
• 公司表现分化：春秋航空在航季中表现突出，周班次同比增长20.7%，而其他主要航空公司增速普遍低于平均水平。

关键信息

航班量增长情况（按中转联程算1班）

• 总量：19/20冬春航季日均航班数13763班，同比增长6.2%。
• 国内：同比增长5.1%。
• 国际：同比增长19.5%。
• 地区：同比增长6.0%。
• 外航：同比增长0.6%。

航班量增长情况（按中转联程算2班）

• 总量：19/20冬春航季日均航班数16572班，同比增长5.8%。
• 国内：同比增长5.0%。
• 国际：同比增长16.3%。
• 地区：同比增长7.5%。
• 外航：同比增长0.5%。

主要机场表现

• 北上广深合计：周起降架次同比增长3.4%。
• 主协调机场合计：周起降架次同比增长2.2%。
• 前40大机场合计：周起降架次同比增长2.9%。
• 41-251机场合计：周起降架次同比增长15.7%。
• 首都机场：由于大兴机场转场，起降架次同比下滑4.8%。
• 白云机场：受益于新增产能，起降架次同比增长6.8%。
• 虹桥机场：起降架次恢复增长。

航空公司表现

• 南航集团：周班次同比增长5.9%。
• 国航集团：周班次同比增长4.1%。
• 东航集团：周班次同比增长6.9%。
• 春秋航空：周班次同比增长20.7%。
• 吉祥航空：周班次同比增长8.7%。
• 海航系：周班次同比增长2.9%。
• 其他客运航空：增速较低。

投资策略

• 需求恢复预期：Q4需求增速有望恢复，叠加供给收紧，行业供需有望明显改善。
• 供需关系改善：预计行业整体在Q4将出现供需关系改善。

风险提示

• 汇率波动：可能对国际航线运营造成影响。
• 油价波动：影响航空公司的运营成本。
• 经济增速失速：可能导致需求下降。
• 空难等不确定性事件：对行业造成冲击。

总结

本报告分析了2019年冬春航季航班时刻排班计划，指出整体航班量增速放缓，但国际航线表现强劲。政策对中小机场时刻增长的限制显著影响了整体增长趋势，同时，白云机场和大兴机场的新增产能释放对整体增长有所支撑。春秋航空在航季中表现突出，而其他主要航空公司增速普遍低于平均水平。投资策略上，预期Q4需求将有所恢复，行业供需有望改善，但需警惕汇率、油价波动及经济风险等不确定性因素。