20240129-国投安信期货-锌周报_春节倒计时_锌冲高承压_19页_7mb

春节倒计时，锌冲高承压

核心内容

本报告分析了2024年春节前锌市场的走势与基本面情况，指出锌价在宏观利多释放后出现反弹，但面临春节累库周期和需求下滑的双重压力，整体走势承压。同时，宏观不确定性增加，可能对市场产生影响。

主要观点

宏观面

• 美国前鹰王释放鸽派信号，国内央行降准，市场乐观情绪回升，宏观因素推动锌价反弹。
• 本周将迎来一系列重要宏观事件，包括欧洲四季度GDP、美1月ADP就业数据、FOMC议息会议、联储利率决议等，不确定性增加，可能影响锌价走势。
• 市场倾向于押注降息，但实际效果仍需观察。

基本面

• 库存与升贴水：LME锌库存持续回落至19.16万吨，0-3月贴水7美元；沪锌交易所库存处于低位，但SMM锌锭社库反弹至8.24万吨，显示春节累库周期开始。沪锌加权于年线承压，现货进口亏损放大，短沪伦比难言上修。
• 成本与供应：国产矿TC降至4100元/金属吨，进口矿TC维持80美元/干吨；TC下行空间有限，成本支撑增强。安徽铜冠投产压铸锌合金产能，炼厂生产合金比例提升，预计春节累库幅度不及往年。
• 需求：下游企业逐渐进入春节假期，开工率下滑，现货采购减少。镀锌周度开工环比下滑3.49个百分点至50.35%，压铸锌合金开工率环比下滑4.26个百分点至50%，氧化锌开工率环比下滑0.8个百分点至55.65%。

走势与操作建议

• 春节累库阶段，沪锌回调压力增加，但成本支撑仍较强。
• 预计沪锌维持在2.05-2.15万元/吨区间震荡。
• 节前存在逢高短空机会。

关键信息

现货市场

• SMM0#锌：2024年01月26日价格为21430元/吨，周涨跌幅为2.58%。
• 冷轧板（SPCC）：1.0mm价格为4670元/吨，周涨跌幅为0.28%。
• 热镀锌卷（SGCC）：1.0mm价格为5245元/吨，周涨跌幅为0.00%。
• 压铸锌合金：3#合金价格为22030元/吨，周涨跌幅为2.51%；5#合金价格为22430元/吨，周涨跌幅为2.47%。
• 氧化锌：价格为20600元/吨，周涨跌幅为1.98%。
• 现货升贴水：上海现货成交价升贴水均价为25元/吨，广东溢价为50元/吨，天津溢价为-30元/吨。
• LME锌升贴水：0-3月贴水7美元，升贴水走势有所修复。

库存与持仓

• LME锌库存：2024年01月29日为191600吨，周变动为-10450吨，近四周变动为-33225吨。
• 上期所锌库存：2024年01月29日为22647吨，周变动为+45吨，近四周变动为+1432吨。
• 沪锌交割月/主力月价差：显示沪锌在年线承压，现货进口亏损扩大。
• LME锌仓单：总库存为191600吨，亚洲地区库存为191600吨，周变动为-1875吨。

精炼锌供应

• SMM月度精锌产量：2023年12月为58.58万吨，环比增长1.17%，同比大幅增长14.59%。
• 精锌产量（国统局）：2023年12月为68.04万吨，环比下降4.09%，同比下降15.28%。
• 精炼锌净进口：2023年12月为1.936万吨，环比下降62.30%。
• 表观供应：SMM数据为60.52万吨，国统局数据为68.04万吨，均呈现下降趋势。

下游情况

• 镀锌开工率：2024年01月26日为50.35%，环比下降3.49%。
• 压铸锌合金开工率：2024年01月26日为45.74%，环比下降4.26%。
• 氧化锌开工率：2024年01月26日为55.7%，环比下降0.8%。

其他相关数据

• 美元指数：波动较大，市场对降息预期增强。
• CRB价格指数：显示通胀压力有所缓解。
• 核心CPI：主要发达国家核心CPI数据表明通胀趋势放缓。
• M2同比与社融存量同比：数据反映市场流动性变化。
• 电价与副产品：部分地区电价波动，影响冶炼成本；硫酸价格长期走势稳定。

操作评级

• 锌：节前存在逢高短空机会，建议关注回调压力，维持震荡区间操作。

数据来源

• 上海有色、wind、国投安信期货、Bloomberg、钢联终端、同花顺ifind、Reuters。