20230811-交银国际证券-全球宏观_7月美国通胀因低基数反弹_结构性压力仍存_6页_1mb

报告分析了2023年7月美国通胀数据，显示整体CPI同比增速从6月的30%反弹至32%，略低于市场预期的33%，但环比增速保持0.2%，符合预期。核心CPI同比增速降至4.7%，环比持平0.2%，表明通胀反弹主要由低基数效应驱动，但内部结构显示通胀依然有韧性。

能源价格反弹是主要推手，CPI能源同比增速回落至-12.3%和环比+0.1%，源于2023年高油价的基数影响。住房通胀对整体通胀贡献超过70%，同比+7.7%和环比+0.4%，不及预期回落，显示房地产市场对通胀有持续拉动。剔除住房的核心服务通胀同比升至4.0%，环比0.1%，与劳动力市场相关，薪资增长粘性可能延续通胀压力，分析员认为通胀结构性问题未解，美联储年内加息可能性仍高。

分析师在报告中强调，尽管市场解读偏鸽派，但细分数据点明通胀韧性，需重点关注8月就业和通胀数据，以及9月FOMC会议和杰克逊霍尔全球央行年会的政策信号。整体观点为通胀存在下行风险，但结构化压力需监视。

免责声明和分析师披露部分确认了报告的独立性和利益声明，提醒投资者注意潜在利益冲突。