20250311-紫金天风-油脂周报_2月棕榈报告偏空_印度采购回升_29页_4mb

报告摘要

油脂市场周报总结（2025/3/11）

核心内容

本报告主要分析了2025年2月及3月初油脂市场的走势，包括棕榈油、豆油、菜油等主要品种的供需情况、价格变动、天气影响及生物柴油相关数据。整体来看，油脂市场呈现震荡态势，棕榈油受2月报告偏空影响偏弱，但印度采购回升及原油价格波动对市场产生一定支撑。

主要观点

棕榈油市场

2月报告偏空：由于天气较好及工作日减少，2月棕榈油产量环比下降3.96%，低于历史平均7.16%的降幅，但出口降幅高于预期，库存高于预期，导致报告偏空。
未来展望：3月马来东部仍有降雨风险，叠加斋月期间工作日减少，预计增产不顺，对棕榈油走势形成压制。若产区表现不佳，可能引发价格下跌。
价格走势：短期棕榈油05合约偏向震荡，底部有支撑，但反弹过高可能面临需求下降压力，需关注3月中下旬产区表现。

国内油脂市场

印度采购回升：2月印度进口棕榈油比1月有所回升，低库存下可能增加采购，但美豆油价格低，印度或转向采购豆油。
进口与压榨利润：国内对加拿大菜籽的采购传闻，以及进口巴西毛豆油和加拿大毛菜油的利润表现，显示市场对进口资源的关注度较高。

国际油脂市场

价格波动：全球主要油脂多数下跌，豆油和菜油跌幅最大。美湾豆油与巴西、阿根廷价差继续扩大，显示市场对美豆油的担忧。
价差变化：马来西亚和印尼RBD Olein FOB价差略低于前周，但仍高于历史平均水平。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差扩大，显示进口需求变化。

关键信息

价格与价差

国际油料价格（美元/吨）：
- 2025-03-10：乌克兰大豆FOB 1090，巴西大豆FOB 393.8，德国菜籽FOB 546.9，法国葵花籽FOB 722.6，澳大利亚菜籽FOB 530.9，美湾大豆FOB 935.7，阿根廷大豆FOB 1013，马来西亚RBD Olein FOB 1128，印尼CPO FOB 1175，印尼RBD Olein FOB 1110，巴西豆油FOB 1034。
- 2025-02-28：乌克兰大豆FOB 380.0，巴西大豆FOB 393.0，德国菜籽FOB 558.2，法国葵花籽FOB 699.4，澳大利亚菜籽FOB 538.2，美湾大豆FOB 981.0，阿根廷大豆FOB 1044，马来西亚RBD Olein FOB 1118，印尼CPO FOB 1155，印尼RBD Olein FOB 1100，巴西豆油FOB 1048。
国际油脂FOB价差：
- 马来西亚和印尼RBD Olein FOB价差为17.5美元/吨，低于前周的22.5美元/吨，但仍高于历史平均水平。
- 阿根廷豆油和印尼CPO FOB价差为-172美元/吨，较前周的-111美元/吨有所扩大。

印度市场

CIF价差：2月28日，印度毛豆油和毛棕榈油价差转为升水，为10美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差为40美元/吨，前周为10美元/吨。
采购情况：印度近期少量成交，显示出对油脂的采购需求。

天气影响

产区天气：2月棕榈油产区天气较好，降雨偏多地区有所改变。3月预计马来东部仍有降雨，叠加斋月期间工作日减少，增产可能受阻。
具体地区：
- 沙巴州：土壤情良好，周均气温和降水预测显示有降雨风险。
- 沙捞越州：土壤情稳定，降水预测显示有降雨。
- 彭亨州：气温和降水预测显示有降雨和气温波动。
- 柔佛州：周均降水和气温预测显示有降雨和气温波动。
- 加里曼丹地区：气温和降水预测显示有降雨。
- 苏门答腊地区：降水预测显示有降雨，气温波动。
- 古碑省与占碑省：降水预测显示有降雨，气温波动。

生物柴油

美国市场：美豆油反弹，但生物柴油加工和掺混利润恶化。
欧洲市场：RME价格跟随能源市场走弱，加工利润恶化。

需求端

油脂成交：盘面下跌后，油脂成交有所好转。
现货基差：广东一级大豆油与24°棕榈油现货价差为-1310元/吨，江苏三级菜油与一级大豆油价差为660元/吨，江苏三级菜油与一级葵油价差为1750元/吨。

月度平衡表

豆油：
- 2025年2月库存变化为+38千吨，库消比为79%，过剩量为+38千吨。
- 2025年3月库存变化为-168千吨，库消比为56%，过剩量为-168千吨。
棕榈油：
- 2025年2月库存变化为-76千吨，库消比为236.76%，过剩量为-76千吨。
- 2025年3月库存变化为-20千吨，库消比为198.23%，过剩量为-20千吨。
菜油：
- 2025年2月库存变化为+16万吨，库存消费比为285%，过剩量为+16万吨。
- 2025年3月库存变化为+7万吨，库存消费比为243%，过剩量为+7万吨。

总结

油脂市场在2月整体偏空，棕榈油产量下降、出口降幅高于预期及库存高于预期对价格形成压制。印度采购回升对棕榈油市场有一定支撑，但美豆油低价可能影响其采购决策。3月市场走势仍需关注产区天气和斋月影响，预计棕榈油增产不顺，价格可能进一步下跌。国内油脂市场对进口资源关注度较高，菜油进口窗口打开，但需求端表现尚可，价格偏震荡。生物柴油加工利润恶化，可能对油脂需求产生一定影响。整体来看，油脂市场短期震荡，长期走势取决于产区表现及全球需求变化。

展开完整摘要