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基本面改善 钢价易涨难跌总结

一、行情回顾

1. 螺纹钢与铁矿石价格走势

• 螺纹钢：11月国内钢材、铁矿价格震荡回升，螺纹钢期货主力rb1705合约上涨20.42%，至3131元/吨；上海五段螺纹钢现货上涨17.3%，至2980元/吨。
• 铁矿石：铁矿石期货主力i1705合约上涨32.18%，至612元/吨；日照港PB粉湿基含税板价为625元/吨，普氏铁矿石指数上涨28.7%，至80.35美元。

二、钢材市场分析

1. 消费好转与粗钢产量

• 产量：1-10月粗钢、生铁、钢材产量分别增长0.7%、0.1%、2.4%；10月粗钢产量增长4%，日均产量221万吨，环比下降2.74%。
• 产能利用率：10月产能利用率维持在86%左右，11月略有下降至85%。尽管利润受压，但产量仍维持高位，预计11月产量6630万吨，同比增长4.71%。

2. 钢材库存低位运行

• 社会库存：11月18日，主要城市螺纹钢库存372.9万吨，较10月同期下降7%；热卷库存181.07万吨，下降11%；五大钢材品种库存合计835.16万吨，环比下降9.1%。
• 钢厂库存：重点钢企钢材库存1182.47万吨，环比下降8.36%；粗钢库存242.71万吨，下降12.13%；焦炭库存下降38.15%，显示下游需求持续释放。

3. 钢厂利润情况

• 吨钢利润：11月22日，山东地区六螺纹钢主流价格2950元/吨，吨钢利润为-125.7元/吨；唐山地区六螺纹钢主流价格2910元/吨，吨钢利润为-90元/吨。
• 成本与价差：螺纹钢含税生产成本2703.6元/吨，与期货主力合约价差126.4元/吨；钢厂出厂成本与螺纹主力合约价差-245.7元/吨，现货与主力合约价差-130元/吨。

4. 房地产行业指标企稳

• 投资：1-10月全国房地产开发投资增长6.6%，住宅投资增长5.9%，增速较前月有所回升。
• 销售：商品房销售面积增长26.8%，增速小幅放缓；销售新91482亿元，增长41.2%。
• 政策影响：调控政策显现效果，部分城市新房成交热度回落，预计未来销售增速或进一步放缓。

5. 固定资产投资回升

• 投资数据：1-10月城镇固定资产投资增长8.3%，10月同比增9.0%，连续三个月环比回升。
• 基建投资：水利、环境和公共设施投资增速最高，显示政府对环保行业的持续投入。
• 投资趋势：预计11-12月基建投资将持续加大，增速维持高位。

三、铁矿石市场分析

1. 产能利用率与供需结构

• 进口铁矿砂：10月进口量8080万吨，同比增6.99%；1-10月累计进口84331万吨，同比增8.9%。
• 港口库存：11月25日，国内港口铁矿石库存达1.1亿吨以上，但铁矿价格单月涨幅超30%，主要因高品位矿供应紧缺。
• 库存可用天数：六中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数25天，较10月末回升4天，显示钢厂补库行为。

2. 铁矿石供需缺口

• 供需缺口：11月铁矿石供需缺口为531万吨，12月预计为657万吨，显示供应过剩但品种结构分化明显。

四、结论及投资策略

1. 市场基本面改善

• 钢材库存低位运行，下游需求释放顺畅，供需关系明显改善。
• 钢价受高成本支撑，易涨难跌。

2. 投资建议

• 基于产业链供需格局改善，吨钢利润有望修复。
• 建议逢低做多5月合约轧钢利润。

五、风险提示

• 系统性风险：政策调控及市场波动可能影响供需平衡。
• 政策风险：环保督查及去产能政策对行业造成一定冲击，需密切关注政策动向。

六、免责声明

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