20230619-国投安信期货-棉花专题_5月商业库存尘埃落定_郑棉短期或有回调_3页_1mb

报告摘要

棉花专题总结：5月商业库存尘埃落定，郑棉短期或有回调

核心内容

2023年5月国内棉花商业库存数据公布，显示全国商业库存为349.28万吨，环比减少94.2万吨；其中新疆商业库存为237.94万吨，环比减少98.87万吨。该数据高于市场此前的预期，此前有传言称全国商业库存约为250万吨，新疆库存约为150万吨。尽管市场对传言真实性存在质疑，但郑棉期货在数据公布前仍出现大幅增仓上涨。

主要观点

库存数据高于预期
- 5月商业库存实际数据为349.28万吨，远高于市场传言的250万吨，显示出市场对库存数据的分歧。
- 新疆库存为237.94万吨，环比减少98.87万吨，库存降幅较大，但依然高于市场预期。
市场反应与数据矛盾
- 在库存数据公布前，市场对数据的真实性存在较大质疑，但郑棉期货仍出现上涨，反映出市场对后续供需变化的乐观预期。
- 数据公布后，市场出现一定分歧，部分投资者可能因数据高于预期而选择获利了结，导致郑棉短期回调。
库存变动与补库情况
- 5月纺企棉花原料库存有所增加，表明企业在补库方面表现积极。
- 但整体库存仍处于较高水平，若后续5个月每月使用量为70万吨，并加上每月约10万吨的进口棉，库存压力仍较大。
价格传导不畅
- 随着淡季深入，尽管棉纺开机率仍维持高位，但棉纱价格未能有效传导至棉花，导致高价棉纱销售困难。
- 部分企业选择降低开机率，转而销售棉花原料，以缓解资金压力。
库存结构与未来压力
- 棉纱和坯布库存仍处于偏低水平，短期内负反馈不明显。
- 然而，库存缓慢累积可能在未来带来一定的销售压力。
中长期上涨逻辑仍存
- 市场对长期供需格局仍持乐观态度，认为种植面积减少、单产下降以及轧花厂枪收等因素将推升新棉成本。
- 因此，尽管短期或有回调，但中长期上涨逻辑仍被市场认可。