2017-跨境支付服务产业：跨境服务兴起，掘金跨境支付产业链_24页-1mb

跨境支付产业链分析与广博股份投资报告总结

核心内容概述

本报告聚焦跨境支付产业链的结构与发展趋势，分析了新兴跨境支付场景对行业带来的增长机遇，同时评估了广博股份（002103）在跨境支付领域的布局与投资价值。报告指出，跨境支付产业链包含前端收单、中端货币分发、后端结汇三个环节，每个环节均有其盈利模式与核心竞争力。

主要观点

• 传统跨境支付：主要由银行电汇、提现和地下钱庄等方式构成，具有高操作成本、低频交易和法律限制等特征。
• 新兴跨境支付：以跨境电商、跨境旅游、留学等场景为主，具有小额高频、操作便捷、成本低等优势，预计2020年市场规模将达18万亿。
• 跨境支付产业链结构：前端收单、中端货币分发、后端结汇三环节清晰，各环节需应对不同的运营与牌照壁垒。
• 核心竞争力：布局窗口期、费率与服务质量匹配、开拓新兴业务是跨境支付企业的核心竞争优势。
• 广博股份：公司通过收购汇元通，布局跨境支付产业链，有望借助新兴场景实现业绩增长。

关键信息

跨境支付产业链结构

跨境支付主流渠道对比

汇元通与Uber合作分析

• 汇元通是Uber在中国市场的主要支付合作伙伴，2015年1-9月通过Uber服务费下发贡献收入1230.7万美元，是2014年的59倍。
• 尽管存在替代可能性，但法律、税收、监管等限制使得短期内替代难度大。
• Uber通过汇元通可降低与司机的劳动关系质疑，提升司机体验，同时拓展金融场景服务。

广博股份业务布局

• 传统业务：办公文具、印刷制品、塑胶制品、进出口贸易，2016年估值10倍PE，对应市值2亿。
• 新兴业务：通过收购汇元通和参股泊源科技，拓展跨境支付、供应链金融、互联网传媒等业务。
• 估值预测：2016年预计EPS为0.77元，2017年为1.16元，给予50倍PE估值，对应市值140亿，公司总市值142亿，目标价34.93元。

投资策略

• 推荐标的：广博股份（002103）
• 估值方式：分部估值法，传统业务10倍PE，新兴业务50倍PE。
• 投资评级：增持，预计未来6个月内上涨幅度在5%以上。

风险提示

1. 收购整合风险：汇元通与广博股份原有业务的整合面临挑战。
2. 法律风险：Uber在中国市场存在一定的法律争议，对其业务影响较大。

行业发展趋势

• 平台争夺：跨境电商、OTA等平台将成为跨境支付服务的主要合作对象，提供稳定的资金流量。
• 数据资源开发：支付机构可通过前端收单获取消费者和商户数据，拓展供应链金融、个性化营销等业务。
• 产业链融合：未来支付机构可能向产业链多个环节渗透，形成全链条服务。

结论

跨境支付行业正经历由传统模式向新兴场景的转型，第三方支付机构在小额高频交易中具备明显优势。广博股份通过布局跨境支付产业链，特别是与汇元通的合作，有望在行业成长中获得显著收益，具备较强的投资价值。