20221107-东吴期货-油脂月报_短期市场情绪主导_中期有望延续反弹_22页_1mb

短期市场情绪主导，中期有望延续反弹总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，主要分析了2022年11月油脂市场走势，指出短期内市场情绪主导，中期有望延续反弹。报告从月度观点、重点因素、常规数据和交易策略等方面进行了详细阐述。

主要观点

• 油脂市场整体上涨：受供应减少预期影响，10月份油脂价格大幅上涨。
• 短期波动受情绪影响：当前市场走势主要由短期情绪主导，中期仍有上涨潜力。
• 多因素支撑价格上涨：
  • 美豆减产预期：USDA连续下调美豆产量预期，导致市场预期美豆减产。
  • 东南亚雨季影响：10月起东南亚进入雨季，棕榈油进入减产周期。
  • 印尼库存下降：印尼实施出口免税政策，库存持续下降。
  • 美国干旱影响出口：密西西比河水位下降导致出口受阻，但近期有所改善。
  • 国内供应阶段性紧张：10月大豆进口量可能降至两年多最低，港口库存下降。

中短期因素分析

1. 东南亚进入雨季，棕榈油进入减产周期

• 东南亚降雨量较往年提前，棕榈油产量和库存可能下降。
• 马棕产量：10月1-25日产量环比减少1.81%。
• 马棕出口：10月出口环比增加5%。
• 库存变化：预计以MPOB报告为准，库存或下降。

2. 印尼棕榈油库存持续下降

• 印尼从7月起实施出口免税政策，库存从5月的720万吨降至8月的403万吨，下降44%。
• 预计免税政策持续，库存将进一步下降。

3. 美豆出口短期受阻

• 9、10月美豆出口因干旱和水位下降受阻，出口检验量同比明显下滑。
• 10月27日当周出口检验量为257万吨，出口至中国为207万吨，较去年同期有所回升。

4. 国内大豆供应阶段性紧张

• 原定10月和11月到港的300万吨美国大豆可能推迟15-20天。
• 10月大豆进口量可能降至550万吨，11月预计为875万吨，低于此前预期。
• 港口库存：11月4日进口大豆港口库存为591万吨，较7月高点下降16%，较去年同期下降22%。

常规数据概览

3.1 马棕产量及出口

• 产量：10月1-25日产量环比减少1.81%。
• 出口：10月出口环比增加5%。

3.2 美国大豆出口数据

• 出口检验量：10月27日当周为257万吨，较前一周减少12.3%，但较去年同期略有回升。
• 出口至中国：10月27日当周为207万吨，较前一周减少4.6%，较去年同期增加44.7%。

3.3 我国大豆和棕榈油进口量

• 大豆进口：9月进口量为772万吨，环比增加7.7%，同比增加12.2%。
• 棕榈油进口：9月进口量为61万吨，环比增加103%，同比增加24.5%。

3.4 港口库存

• 大豆库存：11月4日为591万吨，较10月初下降10.4%，较去年同期下降22%。
• 豆油库存：11月1日为57.7万吨，较10月初下降6.7%，较去年同期下降24.4%。
• 棕榈油库存：11月1日为74.5万吨，较10月初增加42.1%，较去年同期增加5.5%。

3.5 开机率与压榨量

• 开机率：11月4日当周为52.75%，较前一周下降5.55%。
• 压榨量：11月4日当周为151.77万吨，较前一周下降9.5%。

3.6 压榨利润

• 美西大豆压榨利润：492元/吨，较前一周减少4元/吨。
• 美湾大豆压榨利润：477元/吨，较前一周减少50元/吨。
• 巴西大豆压榨利润：509元/吨，较前一周增加11元/吨。
• 阿根廷大豆压榨利润：425元/吨，较前一周减少48元/吨。

3.7 棕榈油进口利润

• 进口利润：41元/吨，较前一周增加127元/吨。
• 现货价：8670元/吨，进口成本为8628元/吨。

3.8 CBOT豆类基金净持仓

• 大豆净持仓：86522手，较前一周增加29137手。
• 豆粕净持仓：119508手，较前一周增加3362手。
• 豆油净持仓：97110手，较前一周增加3859手。

交易策略

• 豆油01合约：预计在9000~10000区间运行，建议逢低做多，止损9000。
• 棕榈油01合约：预计在7800~9000区间运行，建议逢低做多，止损7800。
• 菜籽油01合约：预计在11000~12000区间运行，建议逢低做多，止损11000。

风险提示

• 南美大豆生长情况可能影响市场供需格局，需密切关注。

免责声明

本报告由东吴期货研究所制作，基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经书面授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

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