20221107-国投安信期货-大宗商品周报_市场情绪整体回暖_商品反弹空间或有限_10页_3mb

报告摘要

市场情绪整体回暖，商品反弹空间或有限

核心内容概述

上周商品市场整体回暖，涨幅达3.65%，各板块均收涨，其中黑色板块涨幅最大（7.35%），农产品和能化板块分别上涨4.24%和3.36%。有色金属板块涨幅较小，分别为1.75%和1.65%。贵金属板块整体表现疲软，黄金小幅下跌0.79%，白银下跌0.07%。商品市场波动率小幅上升，资金方面，全市场继续大幅净流入，以油脂油料及铜、镍为主，而贵金属受黄金影响出现小幅净流出。

主要观点

市场情绪回暖：美联储11月议息会议释放加息放缓信号，叠加英国央行可能提前结束加息周期，海外货币政策转向预期提振市场信心。美元指数周五大幅回落，进一步推动商品市场反弹。
反弹空间有限：尽管市场情绪有所改善，但国内经济仍处于弱复苏阶段，建筑业、制造业、出口等高频数据未见明显改善，商品市场缺乏持续反转驱动。
板块表现差异：
- 黑色板块：受疫情政策放松预期和宏观情绪缓和带动，出现明显反弹。螺纹钢表需环比上升，但下游库存仍较低，需求端改善有限，板块预计宽幅震荡。
- 有色金属：整体维持震荡，铜因金融属性强及全球显性库存持续走低，短期基本面较强；镍则因结构性短缺矛盾持续，维持高位震荡向上趋势。
- 能源化工：油价受宏观情绪和供应端支撑大幅反弹，OPEC产量放缓及俄罗斯可能削减产量的预期推动油价偏强震荡。
- 农产品：整体表现分化，棕榈油涨幅最大（5.47%），而鸡蛋和锌跌幅相对较大，反映市场对需求端的担忧。
资金流向：油脂油料、铜、镍板块资金净流入显著，贵金属板块则受黄金拖累出现净流出。

关键信息

行情回顾：
- 黑色板块涨幅最大，其中焦煤、硅铁涨幅分别为3.85%和6.24%。
- 能化板块中，燃料油涨幅达5.38%，原油上涨1.71%。
- 农产品中，棕榈油涨幅最大，为5.47%，而鸡蛋跌幅为0.7%。
- 贵金属板块整体表现疲软，黄金和白银分别下跌0.79%和0.07%。
- 有色金属板块中，铜上涨0.14%，镍上涨3.33%，但铝、锡、锌均出现不同程度下跌。
资金流动：
- 全市场继续大幅净流入，以油脂油料、铜、镍为主。
- 贵金属板块受黄金影响，出现小幅净流出1.35亿元。
宏观环境：
- 美联储加息放缓预期释放，美元指数大幅回落，对商品市场信心提振。
- 英国经济衰退压力下，英国央行也释放提前结束加息的信号。
- 国内高频数据显示，建筑业、制造业、出口等仍面临压力，经济复苏乏力。
未来展望：
- 在美联储货币政策明确转向之前，商品市场反弹空间或有限。
- 关注疫情政策变化及实际需求改善情况，尤其是国内基建和房地产领域。
- 贵金属板块因通胀高位，政策预期仍可能变化，震荡趋势或延续。
- 能源化工板块受供应端支撑，油价或维持震荡偏强。
- 黑色板块需进一步观察疫情政策放松对需求端的刺激效果。