20231217-开源证券-家用电器行业周报_扫地机全年销量同比回正_继续看好石头_德昌及九号_16页_1mb

报告摘要

• 投资评级与市场表现:

  • 行业评级：看好（维持），投资主线包括国内外份额提升、优秀代工与新业务拓展、底部反转。
  • 石头科技、德昌股份、九号公司、海信视像、海尔智家为重点推荐标的。

• 重点推荐逻辑:

  1. 石头科技：

     • 国内扫地机市占率提升，海外Bestseller份额领先，产品竞争力强。
     • 海外需求持续，毛利率稳定，技术降本与新品竞争力延续优势。

  2. 德昌股份：

     • 新客户（Shark）与吸尘器项目贡献增长，汽车EPS电机绑定头部客户。
     • 人形机器人电机业务拓展，国产替代与技术迁移推动长期成长。

  3. 九号公司：

     • 两轮车与全地形车业务盈利改善，小米分销/ToB渠道触底，利润弹性显著。
     • 收入改善与成本优化驱动业绩反转，海外全地形车业务加速。

  4. 海信视像：

     • 海外市场抢占韩系巨头份额，国内大屏化/高端化趋势下盈利能力增强。
     • 面板成本压力缓解，赛事营销拉动需求。

  5. 海尔智家：

     • 进口替代与家电份额提升，白电基本盘稳定。

• 行业动态:

  • 扫地/洗地机市场：
    • 扫地机器人线上销量2023年累计转正，石头科技市占率显著提升。
    • 洗地机线下增长强劲（23W50同比+5421%），线上增速放缓。
  • 其他品类：
    • 集成灶、油烟机线下增长稳定，线上承压；彩电、冰箱、家电线下转负，线上下滑幅度扩大。

• 风险提示:

  • 海外需求快速回落；原材料与海运成本回升；行业竞争加剧。

• 核心数据:

  • 行业指数：本周家用电器下跌0.4%，家电零部件板块涨幅达16%。
  • 外资持股：奥佳华、佛山照明、火星人等个股外资增持，黑洞产品PE估值分化。