家用电器行业分析总结
核心内容
本报告分析了2023年1-2月中国家用电器市场的表现及未来投资机会，重点关注了行业动态、产品创新、销售数据以及投资建议。整体来看，家电类消费在2023年1-2月有所修复，但部分品类仍面临挑战。
主要观点
1. 市场表现
- 家电类社零恢复增长：2023年1-2月我国社会消费品零售总额达7.71万亿元，同比+3.5%，恢复正增长。其中，家用电器和音像器材类零售额为1277亿元，同比-1.9%，较2022年12月的-13.1%有所改善。
- 板块行情：本周家电板块周涨幅为+0.6%，白电、黑电、厨电板块分别上涨0.8%、3.9%、0.2%，小家电板块则下跌2.4%。
2. 产品发布与创新
- 石头科技发布新品：石头科技在3月21日推出G20和P10扫地机器人新品，G20主打“全维进阶，双升双降”，P10主打“多能一身，从容避障”。这些新品将进一步完善公司产品矩阵，满足不同消费者的需求。
3. 投资建议
- 把握多条主线：
- 精品化升级：关注小熊电器，其22Q4经营确定性较强。
- 扫地机景气度回升：关注科沃斯和石头科技，预计23Q2将迎来拐点。
- 线下客流修复：关注九阳股份，其线下占比较高，且新高管上任可能带来新变化。
- 新兴品类龙头：关注极米科技，其在智能投影领域具备较高渗透率。
- 地产修复场景：关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，以及厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。
- 公司治理优化：关注海信家电和海信视像，其盈利能力持续修复，业绩有望改善。
关键信息
1. 原材料价格走势
- 铜、铝、塑料价格环比下跌，而钢材价格略有上涨。整体原材料价格下行，有利于家电企业降低成本，提升利润空间。
2. 房地产数据跟踪
- 商品房销售面积：累计销售面积和当月销售面积均有所回升，显示房地产市场逐步回暖。
- 房屋竣工面积：累计和当月竣工面积均有改善，表明市场信心逐步恢复。
- 房屋新开工面积：累计和当月新开工面积均有所增长，预示未来房地产需求可能有所提升。
3. 行业动态
- 家电企业接入文心一言：百度“文心一言”已有多家家电企业成为其生态合作伙伴，预计Q2将能在部分家电产品中体验AI技术。
- 海尔埃及生态园奠基：海尔在埃及投资1.6亿美元建设生态园，一期工程将生产空调、洗衣机、电视，二期工程将生产冰箱、冷柜，标志着“海尔牌”将在当地生产。
风险提示
- 原材料价格上涨：可能对毛利率产生显著影响。
- 需求不及预期：若消费疲软，可能影响企业业绩。
- 疫情反复：可能对出口业务造成压力。
- 汇率波动：可能带来非经营性影响。
- 芯片缺货涨价：可能制约企业出货和盈利能力。
数据概览
1. 市场数据
- 社会消费品零售总额：2023年1-2月为7.71万亿元，同比+3.5%。
- 家电类零售额：2023年1-2月为1277亿元，同比-1.9%。
2. 重点公司表现
| 公司 |
市值（亿元） |
周涨跌幅 |
年涨幅 |
归母净利润（亿元） |
归母净利润增速 |
PE |
BVPS |
PB |
| 美的集团 |
3,521 |
-1.6% |
-2.8% |
285.7 / 302.1 / 335.4 / 370.2 |
5% / 6% / 11% / 10% |
12 / 12 / 10 / 10 |
19.9 |
2.5 |
| 格力电器 |
2,112 |
5.3% |
19.3% |
230.6 / 259.4 / 285.1 / 311.7 |
4% / 12% / 10% / 9% |
9 / 8 / 7 / 7 |
17.0 |
2.2 |
| 海尔智家 |
2,209 |
-0.5% |
-4.4% |
130.7 / 152.9 / 176.6 / 202.2 |
47% / 17% / 15% / 15% |
17 / 14 / 13 / 11 |
9.7 |
2.4 |
| 海信家电 |
258 |
7.7% |
43.6% |
9.7 / 13.2 / 16.3 / 19.2 |
-38% / 36% / 23% / 18% |
26 / 19 / 16 / 13 |
19.9 |
2.5 |
| 海信视像 |
227 |
11.6% |
28.2% |
11.4 / 17.1 / 19.6 / 22.2 |
-5% / 50% / 15% / 13% |
20 / 13 / 12 / 10 |
12.9 |
1.3 |
3. 各板块销售数据
白电板块
| 品牌 |
品类 |
22Q4线下销额 |
23Q1线下销额 |
22Q4线上销额 |
23Q1线上销额 |
| 海尔 |
冰箱 |
-32% |
-34% |
-12% |
-26% |
| 海尔 |
洗衣机 |
-42% |
-45% |
-24% |
-38% |
| 海尔 |
空调 |
-33% |
-48% |
21% |
-25% |
| 海尔 |
洗碗机 |
35% |
7% |
6% |
-2% |
| 美的 |
冰箱 |
-45% |
-33% |
5% |
0% |
| 美的 |
洗衣机 |
-60% |
-57% |
-21% |
-12% |
| 美的 |
空调 |
-43% |
-46% |
8% |
-19% |
| 美的 |
清洁电器 |
-26% |
-13% |
-11% |
-25% |
| 格力 |
空调 |
-37% |
-45% |
12% |
8% |
厨电板块
| 品牌 |
品类 |
22Q4线下销额 |
23Q1线下销额 |
22Q4线上销额 |
23Q1线上销额 |
| 老板 |
油烟机 |
-36% |
-50% |
-2% |
-39% |
| 老板 |
洗碗机 |
-11% |
-46% |
26% |
-2% |
| 火星人 |
集成灶 |
-35% |
-52% |
2% |
-57% |
| 亿田智能 |
集成灶 |
-51% |
-26% |
0% |
-86% |
小家电板块
| 品牌 |
品类 |
22Q4线下销额 |
23Q1线下销额 |
22Q4线上销额 |
23Q1线上销额 |
| 九阳股份 |
豆浆机 |
-69% |
-55% |
-31% |
-66% |
| 苏泊尔 |
电压力锅 |
-30% |
-30% |
-1% |
-2% |
| 苏泊尔 |
豆浆机 |
-46% |
-25% |
-19% |
-35% |
| 科沃斯 |
清洁电器 |
-11% |
-13% |
-11% |
-25% |
| 石头科技 |
清洁电器 |
-1% |
-42% |
9% |
-42% |
黑电板块
| 品牌 |
品类 |
22Q4线下销额 |
23Q1线下销额 |
22Q4线上销额 |
23Q1线上销额 |
| 海信 |
彩电 |
-37% |
-41% |
-3% |
-26% |
| 小米 |
彩电 |
-52% |
-54% |
-36% |
-41% |
| TCL |
彩电 |
-33% |
-39% |
35% |
-6% |
| 创维 |
彩电 |
-42% |
-43% |
-15% |
-35% |
总结
综上所述，2023年1-2月家电类消费有所修复，但整体仍面临一定挑战。市场对线下消费的恢复和地产政策的放松持积极态度，同时，产品创新和渠道扩张成为推动行业增长的关键因素。投资建议主要集中在产品升级、线下布局、新兴品类和地产修复场景等多条主线，同时需警惕原材料、需求、疫情、汇率和芯片等风险因素。
