20230409-德邦证券-家用电器行业23W14周观点_关注扫地机拐点_预期3月降幅收窄；关注年报行情_14页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由德邦证券家电研究团队发布，分析师谢丽媛、贺虹萍、邓颖，研究助理宋雨桐共同完成。报告主要分析了家用电器行业的市场表现、投资观点、各板块动态及风险提示，强调了扫地机市场拐点、年报行情及地产政策放松对行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 扫地机市场表现

• 线上：23W10-W14期间，扫地机销售额同比下滑9%，销量同比下滑10%，但降幅较前期明显收窄。
• 线下：行业销售额同比增长约79%，销量增长约88%，表现加速。
• 品牌表现：
  • 科沃斯：线上销量降幅收窄，线下表现强劲，销额同比增长84%。
  • 石头科技：线上销售额同比增长31%，销量增长21%，主要受益于新品G10S PURE系列的销售，且年内持续推出新品，如G20和P10系列。

2. 年报行情与投资建议

• 进入年报季，多家家电公司发布2022年年报，建议关注年季报行情。
• 投资建议分为三主线：
  • 扫地机景气度回升：关注科沃斯与石头科技。
  • 地产修复场景：关注白电龙头（海尔智家、美的集团、格力电器）及厨电龙头（火星人、亿田智能、老板电器）。
  • 公司治理优化：关注海信家电与海信视像，其盈利能力持续修复。

3. 行情数据

• 本周家电板块整体周涨幅为+0.5%。
• 各子板块表现：
  • 白电：+1.0%
  • 黑电：+1.3%
  • 小家电：-1.6%
  • 厨电：+1.6%
• 原材料价格普遍下降，LME铜、铝、塑料、钢材价格环比分别下降1.11%、1.54%、1.02%、1.31%。

4. 各板块销售数据跟踪

• 白电：线下销售显著修复，如海尔空调销额同比增长71%，美的清洁电器线上销量增长322%。
• 小家电：部分品类线上销售回暖，如苏泊尔豆浆机线上销额增长159%，小熊电器整体表现稳健。
• 厨电：线下销售有所恢复，如老板洗碗机销额增长30%，火星人集成灶销额增长49%。
• 黑电：整体表现一般，海信彩电销额下滑30%，小米彩电销额下滑56%。

5. 行业动态

• 空调排产：2023年4月空调排产同比增长15.4%，其中内销增长41.2%，出口略有下滑。
• 冰洗市场：冰箱市场复苏明显，洗衣机需求释放较慢，预计二季度需求将有所回升。

6. 上游跟踪

• 原材料价格：铜、铝、塑料、钢材价格均出现环比下降。
• 汇率与海运：人民币汇率波动，海运运价有所变化，需关注对出口的影响。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对毛利率和盈利能力产生负面影响。
• 需求不及预期：若消费疲软，可能影响企业业绩。
• 疫情反复：可能对线下销售及出口业务造成压力。
• 汇率波动：对非经营性业绩产生较大影响。
• 芯片缺货涨价：可能制约下游终端出货，影响企业盈利能力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上
  • 增持：相对市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上
  • 中性：预期行业回报介于-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下

分析师简介

• 谢丽媛：家电行业首席分析师，复旦大学金融硕士，中央财经大学经济学学士，曾参与新财富与金牛奖团队。
• 贺虹萍：分析师，具备证券投资咨询资格。
• 邓颖：分析师，具备证券投资咨询资格。
• 宋雨桐：研究助理，协助分析师完成研究报告。

法律声明

• 本报告仅供特定客户参考，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制、分发或以任何方式使用。
• 本报告所载信息、材料及结论仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。