20240225-银河期货-股指期货2024年3月报_场内资金有改善_业绩复苏待验证_8页_1mb

银河研究金融期货研发报告（2024年3月）

1 报告摘要

• 2024年2月市场探底反弹，人工智能和高股息主题成为主线。
• 股指期货基差大幅波动且维持贴水，成交持仓创新高。
• 政策面和资金面推动股市回暖，但基本面复苏验证待观察。
• 风险因素包括国内复苏不及预期、美联储政策以及地缘政治。

2 市场回顾

2.1 股票市场表现

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数区间涨幅分别为853%、795%、1066%、921%。
• 行业板块全面上涨，人工智能相关行业（电信、计算机、传媒等）及高股息板块（煤炭、保险等）涨幅居前。

2.2 股指期货表现

• 各品种基差在月初大幅贴水，月末收敛但仍低于往年水平。
• 成交量和持仓量增加显著：
  • IC、IF、IH、IM日均成交量分别增加684%、105%、85%、918%。
  • IM成交与持仓创新高，创历史新高。
• 空头展期成本增加，尤其IF和IH品种，但随行情缓和已回落至正常水平。
• 净空头持仓占比下降：
  • IC前五席位净空头占比降至2%
  • IC前十席位净空头占比降至3%
  • 其他品种也呈下降趋势。

3 场内资金与政策动向

3.1 政策支持

• 管理层加大ETF买入力度，优化融券政策以稳定市场。
• 融券与转融券余额大幅下降，融券降至不足440亿元。

3.2 资金面改善

• ETF引流入场，特别是中证500、中证1000等ETF成交显著。
• M1增速回升至5.9%，显示企业资金活跃度提高。

4 未来展望与风险

4.1 市场预期

• 上证指数突破3000点，但后续面临密集成交区压力。
• 经济数据将决定反弹高度，需关注PPI、M1等指标。

4.2 风险因素

• 国内经济复苏不及预期。
• 美联储货币政策。
• 地缘政治不确定性。

结论

在政策和资金双轮驱动下，市场迎来反弹，但基本面是否能够持续尚待验证。建议投资者密切关注宏观数据变化，并警惕美联储政策及地缘风险等外部因素的不确定性。