20220818-国金证券-中炬高新-600872.SH-基本面逐步改善_经营面催化可期_4页_1mb

报告摘要

中炬高新是一家以调味品为主营业务的公司，其产品包括酱油、鸡精鸡粉、食用油等。公司在2022年半年报中表现出色，营业收入和归母净利润均实现同比增长。分析师认为公司基本面逐步改善，经营面催化可期，因此维持“买入”评级。

业绩表现：2022年半年报显示，公司实现营收26.52亿元，同比增长14.52%；归母净利润3.13亿元，同比增长11.91%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长23.98%和47.58%，表现超预期。
产品结构优化：美味鲜品牌在2022Q2实现营收同比增长23.11%，其中料酒和蚝油等品类增长显著，分别同比增长26.00%和超20%。公司持续开拓新品类，增强市场竞争力。
区域拓展：公司通过向区县及社区下沉，稳步开拓中西部和北部市场，2022H1经销商数量达到1893家，显示市场渗透率提升。
成本控制与利润提升：尽管面临原材料价格上涨压力，公司通过优化费率，提升了净利率。预计下半年大豆价格回落，将进一步释放利润弹性。
股权激励与管理层改革：公司通过股权激励绑定员工利益，提升管理效率。同时，大股东的被动减持可能带来经营管理的边际改善。
盈利预测：考虑成本压力缓解，分析师下调2022年净利润6%，上调2023年净利润5%，预计公司2022-2024年归母净利润增速分别为1%、23%和16%，EPS分别为0.96元、1.18元和1.36元，PE分别为40倍、32倍和28倍。

市场数据：当前市场价格为37.90元，总股本为7.85亿股，总市值为297.66亿元。年内股价最高为40.24元，最低为23.37元。
财务指标：2022年公司毛利率同比下降1.07个百分点，但净利率基本持平。ROE（摊薄）预计为19.55%，P/B从2021年的7.89下降至2024年的5.44。
投资建议：分析师认为公司具备增长潜力，未来6-12个月内股价上涨幅度可能超过15%，因此维持“买入”评级。
风险提示：包括食品安全风险、原材料价格上涨风险、疫情反复风险和股权变更风险。