金融行业数字金融系列报告（一）：DCEP，数字人民币引领未来支付新趋势-20210915-华安证券-120页_5mb

DC/EP：数字人民币引领未来支付新趋势

核心内容

数字人民币（DC/EP）是中国人民银行发行的法定数字货币，具备四大基础特征：

1. 法定货币属性：以国家信用为支撑，具有法偿性，与实物人民币等价，支持价值尺度、交易媒介、价值贮藏等基本功能。
2. 现金类支付凭证定位：主要定位于M0，将与实物人民币长期并存，不计付利息，且不收取兑换流通服务费用。
3. 中心化管理、双层运营：央行与商业银行共同参与运营，分为发行、兑换和流通三层体系，支持“双离线”支付。
4. 零售型央行数字货币：主要用于满足国内零售支付需求，提升支付系统效能，降低支付成本。

主要观点

• 支付方式演进：随着技术进步，电子支付日益普及，现金使用率逐年下降，2020年我国电子支付业务金额达到2711.8万亿元，现金占比已降至10.73%。
• 技术支撑：数字人民币依托区块链、智能合约、可控匿名等技术实现新型支付模式，其中，可控匿名有助于反洗钱和监管，支付即结算提升交易效率和商户收益，可编程性拓展应用场景。
• 应用场景扩展：截至2021年6月，数字人民币试点用户超过1000万，试点场景超132万个，市场空间广阔。
• 投资机会：数字人民币的发展将带动金融机具、银行IT、支付机构、应用场景及安全加密等多个领域的投资机会。

关键信息

• 数字钱包：数字人民币的载体，分为软钱包和硬钱包，支持多种支付方式，包括“双离线”支付，满足不同用户需求。
• 钱包分类与管理：数字钱包根据实名程度分为1至5类，分别设定不同的交易限额和使用场景，如公交出行、电商购物、充值缴费等。
• 双层运营体系：央行负责发行和回笼，商业银行负责兑换和流通，确保系统的稳定性和安全性。
• 市场空间：数字人民币的软硬件升级将带来约1400亿元的市场空间，包括银行核心系统、硬钱包、ATM、智能柜台等。

技术特点

• 可控匿名：通过数字钱包分类实现支付匿名性与监管可控性的结合，提升反洗钱能力。
• 支付即结算：实现商户交易成本降低，提高支付效率。
• 可编程性：通过智能合约实现自动支付，拓展应用场景，如数字人民币红包、精准扶贫、商业保理等。

试点示范

• 用户与场景：截至2021年6月，数字人民币试点用户超1000万，场景超132万个，包括线上线下支付、跨境支付等。
• 红包发放：各试点城市已进行14批次的数字人民币红包发放，推动用户参与和场景应用。
• 应用场景：数字人民币已应用于公交出行、电商购物、本地生活、影音娱乐等多个领域。

生态建设

• 投资机会：数字人民币的发展将带动金融机具企业（如广电运通、新大陆）、银行IT企业（如长亮科技、宇信科技）、支付机构（如拉卡拉）、应用场景企业（如正元智慧、新开普）及安全加密企业（如数字认证、格尔软件）等。
• 市场空间：预计数字人民币相关软硬件升级将带来1400亿元的市场空间，涵盖银行系统、硬钱包、ATM、智能柜台、POS设备等。

多维对比

• 与比特币对比：比特币是去中心化货币，交易匿名，但存在支付效率低、币值波动、隐私泄露等挑战。数字人民币具有国家信用，支持支付即结算和可控匿名，更适合日常支付和监管需求。
• 与Libra对比：Libra试图成为无国界的货币，但存在币值波动、监管挑战、隐私暴露等问题。数字人民币则强调金融主权和监管合规，具备更强的稳定性和安全性。
• 与CBDC对比：各国CBDC在技术路线、发行流通体系、使用用途等方面存在差异，数字人民币更注重零售支付和监管能力。

未来展望

数字人民币的推广将推动支付方式的革新，提升支付效率和安全性，同时促进金融生态的升级和多元化发展，为未来数字金融体系奠定基础。