20160329-国金证券-新三板医疗物联网行业专题之一_移动医疗-注重壁垒和商业模式落地的相对确定性_32页_2mb

移动医疗行业专题报告总结

核心内容

本报告围绕挂号预约类移动医疗企业的成长与壁垒，以及移动医疗创新的商业模式探索展开，重点分析了行业现状、竞争格局、商业模式与投资建议。

主要观点

1. 医疗物联网与移动医疗的前景
   医疗物联网是医药行业中受益于政策和技术双重趋势的子领域，其中由传统医疗痛点衍生的移动医疗创新具有巨大的潜力，被视为从外部倒逼传统医疗体系改革的重要力量。

2. 商业模式的不确定性
   当前移动医疗整体仍处于模式探索阶段，多数企业依赖烧钱获取流量，商业模式尚未成熟。因此，投资时需特别关注企业的自造血能力、资源积累和商业模式的落地可行性。

3. 企业壁垒的构建
   挂号类移动医疗企业的核心壁垒包括先发优势带来的资源性壁垒和技术优势，以及政企合作带来的地方性优势。这些壁垒使得企业在竞争中占据有利地位。

4. 商业模式的探索方向
   移动医疗的商业模式探索主要集中在电商（药）、O2O（医疗服务）、广告、保险等方向。其中，Teladoc 和 Practice Fusion 分别展示了在线诊疗和医生端广告变现的成功案例。

5. 行业发展趋势
   随着医改的推进，诊疗服务价格有望合理提升，这将为移动医疗带来更大的控费空间。同时，医生自由执业的放开和全科医生制度的推进，也为在线诊疗和医生端工具的发展创造了有利条件。

关键信息

1. 挂号预约类企业的壁垒

• 资源性壁垒：早期介入医疗信息化的企业在医院资源、医生资源和用户资源方面具有显著优势。
• 政企合作：能够获得地方政府支持的挂号平台具有地方性绝对优势，成为官方挂号平台运营者。
• 产品线丰富化：通过拓展挂号后的流程优化服务，形成更完整的就医生态体系。

2. 商业模式探索

• 广告变现：需开发高频应用，并且该应用需针对能左右资源分配的医生群体。
• 诊疗变现：在线诊疗需在诊疗服务价格合理提升后才能具备显著控费能力。
• 保险变现：与保险公司合作，开发健康服务包或成为保险精准营销渠道。
• 药企合作：通过提供医药教学视频、研发数据等服务，为药企创造价值。

3. 投资建议

• 优先关注企业：宁远科技（834750）和珍立拍（T19438）是当前新三板中值得关注的移动医疗企业。
• 宁远科技：具备显著的资源积累和壁垒，B轮融资后估值达1亿美元，正在筹备C轮融资，未来有望实现盈利。
• 珍立拍：虽资源积累有限，但切入点独特、专业性强，具备单点突破的潜力。

4. 风险提示

• 商业模式不确定性：这是移动医疗企业最大的风险，尤其对不能自造血的企业而言，投资需谨慎。
• 资金链断裂风险：珍立拍若融资不顺利，可能面临资金压力。

结构清晰总结

挂号预约类企业

• 宁远科技：以就医160平台为核心，提供预约挂号、导医导诊、诊中支付等服务，已覆盖全国200多个城市，服务医院6000家，服务医生42万，用户数量庞大。
• 珍立拍：专注于医生端专业工具，提供临床科研软件服务，通过精准的病历管理帮助医生提高效率，具备独特的专业性和技术壁垒。

商业模式探索

• 广告变现：Practice Fusion 通过医生端高频应用实现广告变现，成为医疗广告的重要平台。
• 诊疗服务：Teladoc 通过控费能力实现盈利，其远程诊疗服务帮助用户节省费用。
• 药企合作：通过提供医药教学视频、用户数据等服务，为药企创造价值。
• 保险合作：与保险公司合作，提供健康服务包，实现保险变现。

投资建议

• 宁远科技：具备显著资源积累和壁垒，未来盈利潜力较大。
• 珍立拍：虽资源积累有限，但切入点独特，具备单点突破的潜力。

风险提示

• 商业模式不确定性：对不能自造血的企业，投资需谨慎，充分分散。
• 资金压力：珍立拍若无法及时融资，可能面临资金链断裂风险。

结论

移动医疗行业正处于模式探索和资源整合的关键阶段，具备资源积累、技术优势和清晰商业模式的企业将更有机会在行业中脱颖而出。未来，随着医改深化和诊疗服务价格合理提升，移动医疗有望实现更大的控费空间和市场潜力。