20241017-中泰证券-_中泰电子_AI全视角-科技大厂财报专题丨ASML24Q3点评_需求放缓拖累订单_AI创新推动成长_16页_2mb

ASML 2024 Q3业绩研究报告总结

业绩表现与指引

ASML在2024年第三季度营收达到747亿欧元，同比增长11%，环比增长196%，创下历史新高，并超出公司此前指引。Q4营收指引为88-92亿欧元，中值90亿欧元，同比增长244%，环比增长205%；但毛利率预计降至49%-50%，同比下降187个百分点。收入超指引，但订单和毛利率不及预期。2025年营收指引下修至300-350亿欧元（此前300-400亿欧元），主要因EUV出货量减少和中国区业务压力；毛利率预计51%-53%，同比下降。

订单与市场需求

Q3新增订单2633亿欧元，同比增长12%，但环比下降527%，主要受AI强劲潜力支撑，但逻辑市场复苏缓慢、晶圆厂竞争导致客户推迟先进制程节点扩产（如三星和英特尔），以及存储市场新增产能有限影响。EUV产品新增订单环比下滑明显，总订单结构显示中国市场占比下降。

营收结构与地区分布

2024年第三季度，逻辑营收占比64%，存储占比36%；预计2025年中国区营收占比降至20%，与历史水平趋近。ArFi产品营收占比48%，EUV产品占比35%，预计2025年EUV供给压力加大。

全球EUV地位与AI影响

ASML是全球唯一EUV光刻机供应商，市场份额达82%，延续技术领先优势。Q3业绩交流会指出，AI强劲发展推动设备需求，尤其是HBM和DDR5升级，预计2025年AI相关EUV需求占EUV付运量30%。尽管面临需求放缓和竞争压力，但公司强调安装管理业务有望增长，AI创新仍支撑了部分订单。

投资建议与风险

建议关注半导体设备相关企业，如刻蚀设备（北方华创、中微公司）和薄膜设备（拓荆科技），但也需警惕风险，包括市场景气度不及预期、信息不及时以及行业不确定性。

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