20151207-申万宏源-新经济行业比较系列之消费升级篇_世界这么大_我想带着运动相机去看看_26页_1mb

运动相机行业分析报告总结

核心内容

运动相机是一种专为记录户外运动而设计的摄录设备，属于POV（Point of View）相机的一种。与传统数码相机相比，运动相机具备体积小、重量轻、便于携带和安装的特点，适用于冲浪、滑雪、攀岩等极限运动场景。同时，其具备防水、防震、防尘、耐热、耐摔等功能，并支持WIFI、蓝牙、GPS等社交分享功能。

主要观点

• 行业现状：运动相机市场主要集中在欧美地区，占全球出货量的85%以上，但亚太地区的增速较快，尤其在中国，GoPro在短短9个月内的市场占有率已达到46%。
• 市场空间：全球运动相机市场正快速增长，2020年市场规模预计超过350亿美元，年均复合增速达52%。
• 行业集中度：目前GoPro、iON和Sony三家公司占据了全球运动相机市场近70%的份额，未来有望进一步向1-2家品牌企业集中。
• 发展趋势：运动相机将与无人机、VR等新兴技术融合，生活化场景成为未来应用的新蓝海。GoPro正积极布局无人机和VR领域，未来可能成为VR媒体巨头。

关键信息

市场规模与增速

• 全球市场：2014年全球运动相机市场规模约为29亿美元，预计2020年将突破350亿美元，年均复合增速达52%。
• 中国市场：预计2020年仅出境游人次增加一项将为运动相机市场带来135亿美元的增量，即使考虑重合因素，仍将贡献90亿美元。

行业驱动因素

• 技术创新：GoPro在2009年推出首款高清设备，推动行业技术进步。
• GoPro上市示范效应：GoPro于2014年在纳斯达克上市，融资4.272亿美元，成为全球首家上市的纯运动相机公司。
• 资本支持：运动相机公司前期现金流消耗大，需要资本支持，GoPro在2011-2014年融资密集。
• 粉丝效应：GoPro通过社交媒体平台（如YouTube、Instagram）建立庞大的用户群体，形成内容与销量的良性循环。
• 消费升级：随着人均收入提升，消费者对更高品质、更便捷的影像设备需求增加，运动相机成为智能手机和传统相机的升级产品。

产业链结构

• 上游：技术研发、相机硬件及配件生产，如光学镜头、视频芯片、图像传感器等。
• 中游：营销渠道方法，包括社交媒体内容营销和线上线下渠道结合。
• 下游：消费群体，主要包括极限运动爱好者、旅游自拍人群、电视台真人秀、无人机航拍和VR应用等。

未来展望

• 内容变现：未来UGC内容平台化交易将成为GoPro主要收入来源，硬件业务占比将下降。
• 无人机与VR融合：GoPro计划推出消费级无人机，与无人机领域巨头如大疆、Parrot形成竞争与合作。同时，GoPro已布局VR领域，未来可能成为VR媒体巨头。

重点投资标的

以下公司为GoPro产业链上的重要参与者，有望受益于运动相机消费升级趋势：

• 联创电子（002036）：全球运动相机镜头行业的领导者和最大供应商，主要为GoPro提供高清广角镜头，毛利率显著高于其他业务。
• 宜安科技（300328）：GoPro结构件供应商，技术领先，具备高精度超薄压铸能力。
• 天彩控股（3882.HK）：全球运动相机行业的领先数码影像设备及解决方案供应商，主要客户包括GoPro和iON，2014年向GoPro交付220万台相机。
• 全志科技（300458）：提供V3运动相机解决方案，支持高清视频、智能互联和ADAS算法，具备较强的市场竞争力。

行业挑战与机会

• 挑战：运动相机行业仍处于成长初期，市场集中度高，品牌效应显著，小厂商抗风险能力较弱。
• 机会：随着消费升级、技术创新和内容平台化趋势，运动相机行业有望诞生市值达百亿美元的公司，相关产业链公司也将受益。

总结

运动相机行业正处于快速发展阶段，技术进步、GoPro的示范效应、资本支持和粉丝经济共同推动了行业的爆发式增长。未来，随着无人机和VR技术的融合，以及生活化场景的拓展，运动相机市场空间将进一步扩大。产业链上下游企业，如联创电子、宜安科技、天彩控股和全志科技，将受益于这一趋势，成为投资关注的重点。