20220112-开源证券-中小盘信息更新_业绩超预期_正负极齐发力成长空间广阔_4页_765kb

贝特瑞（835185.BJ）投资总结

核心内容

贝特瑞是一家专注于锂电正负极材料制造的企业，其2021年业绩预告显示归母净利润预计在13.50-15.50亿元之间，同比增长173.00%-213.44%。公司受益于新能源汽车市场的高景气度，正负极材料业务产销两旺，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年公司业绩大幅增长，主要得益于下游锂电池市场需求的提升。基于此，分析师上调了公司未来三年的盈利预测。
• 正负极业务双轮驱动：公司同时布局正极与负极材料，其中负极业务已确立全球领先地位，正极业务则聚焦于高镍三元材料（如NCA和NCM811），未来增长空间广阔。
• 产能扩张与成本控制：负极业务未来将通过提量和降本策略持续增长，公司现有产能为15.3万吨，规划产能达49万吨。同时，通过一体化和连续石墨化布局，进一步提升盈利能力。
• 市场拓展与客户结构优化：公司积极拓展海外客户，产品已批量出货给SKI、松下等国际知名企业，有助于提升品牌影响力和市场占有率。
• 估值持续下降：随着盈利预测的上调，公司PE（市盈率）从44.9倍降至24.9倍，反映出市场对公司未来盈利能力的看好。

关键信息

财务预测摘要

估值指标

财务表现趋势

• 盈利能力：毛利率从2019年的30.1%提升至2021年的29.0%，净利率保持稳定在15.2%左右，ROE显著上升至2021年的19.5%。
• 资产负债结构：公司资产负债率从2019年的48.1%上升至2021年的49.5%，但整体仍处于可控范围。
• 现金流：公司经营活动现金流持续增长，2021年预计达1707百万元，显示良好的运营能力。

风险提示

• 新能源汽车景气度不及预期：若新能源汽车市场增长放缓，可能影响锂电池材料需求。
• 原材料价格上涨：石墨等原材料成本上涨可能压缩公司利润空间。

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现将优于20%。
• 适用对象：仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

结论

贝特瑞在新能源汽车电动化趋势下，正负极材料业务均展现出强劲增长动力，公司具备良好的盈利能力和市场拓展潜力。随着产能释放和客户结构优化，未来业绩有望持续提升。当前估值合理，投资价值显著，建议关注。