20241220-国金证券-有色金属行业研究_美国关税对我国铜铝出口影响几何__39页_3mb

美国对华铜铝产品关税影响分析

一、贸易逆差与关税风险

1. 铝材与铝制品贸易逆差

• 美国铝材进口依赖墨西哥、中国、加拿大，2023年自中国进口占全球33%，铝制品进口自中国占比36%。
• 历史数据显示，美国对华铝材加征25%关税后，出口量减半；铝制品多数品类出口量未现大幅下滑。

2. 铜材贸易逆差

• 铜材出口占总量约19%，终端产品如车辆、家电耗铜占铜消费的25%，对美出口量级较小。

二、历史关税冲击与反倾销措施

1. 铝材直接受损

• 2018–2024年多轮关税（如301调查）导致我国铝材对美出口量减半（约24万吨），但其他品类如铝管、箔收益有限。
• 欧盟反倾销税率30%–280%、阿根廷28%等引发出口下降30%-60%，主要影响板带、箔。

2. 转口贸易受限

• 墨西哥、加拿大232调查加剧：美国仅豁免铝材原铝进口，我国铝材出口受阻，但短期国内消费需求回升。

三、未来关税情景模拟

• 若2025年铝材关税达60%，预计出口减量超半，总消费影响占比提至6%。
• 铜材关税致出口减少约3万吨，仅占铜消费0.2%。

四、投资启示与风险要点

• 机会：新能源需求对冲地产铝下滑，铝价上行空间大，推荐中国铝业、神火股份、云铝股份；铜矿资源保障+新能源增量，关注铜企。
• 风险：关税超预期变动、下游需求不及预期、政策导致铝材过剩。

综上，铜铝出口受美限制，但新能源对冲消费下滑，建议聚焦全产业链布局与资源型企业。