20170522-兴业研究-有色金属行业上市公司2016年年报及2017年一季报点评：定增融资叠加盈利好转导致负债率大幅下降_24页_1mb

有色金属行业2016年年报及2017年一季报分析总结

核心内容

2016年有色金属行业整体经营情况显著改善，价格回升带动盈利增长，同时通过定增融资有效降低负债率。2017年一季度，行业营收继续增长，但盈利改善后的供给增加和需求下行压力对整体板块造成一定压制。行业整体偿债能力增强，部分细分板块如锂和钴仍保持较高景气度。

主要观点

• 行业价格回升：2016年有色金属价格整体回升，其中锌价涨幅最大（58.91%），锂价和新能源汽车需求推动锂板块高增长。
• 盈利改善：行业实现主业利润234.19亿元、净利润215.4亿元，结束了2014/15两年微利或亏损的局面。
• 负债率下降：行业整体资产负债率降至56.64%，主要得益于定增融资，尤其是洛阳钼业和五矿资本的注资。
• 现金流改善：经营现金流净额增长，投资和筹资活动现金流波动较大，但整体表现积极。
• 偿债能力增强：EBITDA利息费用保障倍数和流动比率均显著提升，显示行业短期偿债能力增强。
• 行业展望：预计2017年行业价格将保持震荡，但整体仍处于相对高位，利好业绩表现。需关注供给增加、需求疲软及金融监管对价格的影响。

关键信息

行业整体表现

• 营业总收入：2016年为1.22万亿元，同比增长10.07%。
• 净利润：2016年为215.4亿元，相比2015年的-6.24亿元大幅改善。
• 负债率：2016年行业整体负债率下降至56.64%，同比减少1.72个百分点。
• 经营现金流：2016年经营现金流净额为553.14亿元，同比增长1.70%。

分细分子板块表现

价格走势

• 铜：全年涨幅24.08%，但年均价格小幅下滑。
• 铝：涨幅17.90%，全年保持上涨趋势。
• 铅锌：营收小幅下降，主要因贸易业务收缩。
• 锌：涨幅58.91%，位居前列。
• 锡：涨幅57.14%，表现强劲。
• 镍：涨幅25.53%，但年均价格略有下降。
• 黄金：全年涨幅17.67%，但下半年有所回落。

盈利情况

• 工业金属：主业利润增长216.04%，净利润增长857.92%。
• 铝：主业利润增长131.28%，净利润增长345.52%。
• 铜：主业利润增长2381.05%，净利润增长341.31%。
• 锂：主业利润增长324.31%，净利润增长308.98%。
• 稀土：2016年净利润增长232.61%，但2017Q1略有下降。
• 磁性材料：2016年净利润增长460.52%，主要受益于资产注入。

负债情况

• 行业总负债：2016年为8,174.26亿元，同比增长10.77%。
• 洛阳钼业：负债增加407.46亿元，主要因收购。
• 五矿资本：负债增加168.25亿元，借壳金瑞科技。
• 行业负债率：2016年为56.64%，剔除洛阳钼业和五矿资本后降至56.11%。

现金流情况

• 经营现金流：2016年净额为553.14亿元，同比增长1.70%。
• 投资现金流：净流出860.59亿元，同比扩大约360亿元。
• 筹资现金流：净流入275.37亿元，同比增加113.39亿元。

行业展望

• 2017年展望：预计行业价格将保持震荡，但整体仍处于相对高位，对业绩有积极影响。
• 重点关注板块：电解铝受益去产能政策，锂和钴受益新能源汽车发展，但需警惕供给增加、需求疲软及金融监管带来的风险。

总结

2016年有色金属行业在价格回升、盈利改善和负债率下降等方面表现突出，其中锂和钴板块受益于新能源汽车的发展，保持高增长。行业整体偿债能力增强，但需关注供给增加和市场需求变化。2017年行业预计保持震荡走势，部分板块仍具增长潜力。