20150519-申万宏源-国内中观周度观察_下游需求不振_亟待政策号令_24页_1mb

国内中观周度观察总结 (5.11-5.17)

核心内容概述

本报告分析了2015年5月11日至17日期间国内中观经济的主要行业表现，涵盖上游、中游和下游行业。整体来看，下游需求疲软，中游行业仍处调整阶段，上游行业则面临价格下跌与库存变化的双重压力。政策支持与市场环境共同影响着各行业的走势。

主要观点

上游行业：价格下行，库存波动，政策影响有限

• 煤炭行业：

  • 环渤海动力煤价格指数继续下跌，至416元/吨，跌幅缩小。
  • 秦皇岛库存环比下降3.54%，但6大电厂库存止跌回升，可用天数17.43天。
  • 煤企取消优惠政策，政策拟淘汰落后产能7779万吨，对煤价有支撑作用，但下游需求疲软，供需失衡问题依旧。

• 有色金属：

  • 国内锌、铝、铅价格小幅下跌，铜和铅库存大幅下降。
  • LME市场多数金属价格下跌，库存下降；SHFE市场锌、铝、铅价格下跌，铜库存下降。

• 铁矿石：

  • 普氏指数小幅回落，港口库存持续下降。
  • 铁矿石到港量回升，但需求端增长缓慢，对价格形成压力。

• 国际大宗商品：

  • 布伦特与WTI原油价格震荡上行，但反弹动能减弱。
  • 美国原油钻探平台数量下降，可能影响未来产量。

关键信息

一、上游行业

• 煤炭：

  • 环渤海动力煤价格指数下跌1.19%至416元/吨。
  • 秦皇岛库存环比下跌3.54%至599万吨。
  • 6大电厂库存止跌回升，环比上涨0.94%至1129.60万吨。
  • 国内样本钢厂炼焦煤库存环比增加0.82%至12.31万吨。

• 有色金属：

  • SHFE锌、铝、铅价格分别下跌0.88%、0.74%、1.44%。
  • SHFE铜库存下跌5.54%，铅库存下跌10.71%。
  • LME铝、铅、锌、镍、锡价格分别下跌1.64%、3.37%、2.53%、3.24%、1.00%。

• 铁矿石：

  • 普氏指数下跌0.41%至61.25美元/干吨。
  • 主要港口铁矿石库存环比下降3.73%至8656.00万吨。

• 国际大宗商品：

  • 布伦特原油上涨至66.81美元/桶，WTI上涨至59.69美元/桶。
  • 美国原油产量可能回升，OPEC产量仍高于需求。

二、中游行业

• 钢铁行业：

  • 4月粗钢产量同比减少0.7%，环比减少0.82%。
  • 钢材综合指数跌幅扩大至1.14%，螺纹钢期货价格下跌1.66%。
  • 钢铁社会总库存持续下降，4月下旬重点企业库存大幅下跌10.27%。
  • 全国高炉开工率回升，钢厂复产热情上涨。

• 电力行业：

  • 4月发电量和用电量同比增速双双回升，用电量首次由负转正。
  • 上周日均耗煤量环比上升2.44%，但同比略降0.37%。

• 化工行业：

  • 主要产品价格涨跌互现，如尿素、PVC上涨，丁苯橡胶、PTA、MEG下跌。
  • 成本端波动明显，石脑油、PTA价格分别上涨3.44%、下跌2.76%。

• 水泥行业：

  • 全国水泥均价环比下跌0.17%至277元/吨，创13年新低。
  • 华东、中南地区水泥价格继续下行，华北和西南地区以稳为主。
  • 全国水泥库容比为73.4%，环比上升0.3个百分点。

三、下游行业

• 房地产行业：

  • 70城房价环比止跌回升，但同比跌幅扩大。
  • 一线城市房价上涨，三线城市房价继续下跌。
  • 30大中城市成交面积环比上涨9.87%，同比增加36.74%。
  • 房地产投资增速放缓，新开工未见明显改善。

• 交通运输行业：

  • BDI大幅回升10.5%，煤炭运价上涨。
  • 铁路货运量继续下滑，4月为2.74亿吨，环比下降6.31%。
  • 公路货运量同比和环比均有所回升。

• 消费零售行业：

  • 4月社会消费品零售总额同比名义增长10.0%，增速放缓。
  • 网上零售保持高增长（40.3%），餐饮消费增速加快（11.7%）。
  • 居住类商品消费增速回落，汽车消费增速维持低位。

• 汽车行业：

  • 4月汽车销量同比负增长0.5%，环比下降11.0%。
  • 乘用车销量同比增加3.7%，商用车销量同比减少17.6%。
  • 经销商库存预警指数为60.5%，仍高于警戒线。

总结

整体来看，下游需求疲软，政策刺激尚未显现效果；中游行业如钢铁、水泥仍面临库存高企和价格下行压力；上游行业则在政策支持下略有企稳迹象，但供需矛盾仍未缓解。市场预期稳增长政策将继续加码，以改善整体经济环境。