20240701-东海期货-宏观月度策略报告_美联储降息预期整体降温_美元持续偏强_24页_1mb

报告摘要

美联储降息预期整体降温，美元持续偏强——东海宏观月度策略报告

美联储货币政策及美元走势：
6月美联储维持利率不变，但点阵图显示2024年一次降息的预期，较此前三次预期大幅下调，同时年末利率预测从5.13%升至5.25%。美联储强调经济韧性与高通胀，官员表态偏鹰，致使美元指数与美债收益率走强，压制国际大宗商品价格，尤其是能源、贵金属与有色。
美国经济表现：
美国5月非农就业增长272万，失业率反弹至4%，薪资增速加快，制造业PMI、服务业PMI以及消费支出均回升，经济韧性较高。但欧区经济放缓，制造业PMI降至45.6%，综合PMI创三个月新低。
国内经济复苏分化：
国内6月经济复苏动能放缓，PMI回升至50.5%但制造业仍处收缩状态。消费有所回暖，出口短期好转，但地产与基建投资表现疲软。人民币汇率受美元强势与宽松政策预期双重压制，短期走弱。
大宗商品与市场策略：
- 能源：OPEC+延续减产，外需改善与地缘风险推升油价震荡反弹。
- 有色：外需回升但美元压制明显，铜等金属震荡回调。
- 黑色金属：地产政策效果待观察，需求季节性放缓，短期偏弱震荡。
- 贵金属：美债、美元反弹压制金价，短线下行压力大。
- 农产品：大豆进口窗口关闭，蛋白粕季节性支撑增强，豆粕、豆油震荡偏强。
资产配置建议：
- 股市：国内经济复苏偏慢，政策效果未显，短期回调风险较高，建议谨慎观望。
- 债市：经济复苏缓慢，债券价格高位偏强震荡，波幅收敛。
- 商品：美元主导下商品整体承压，多单需谨慎入场，主力合约区间震荡操作为主。
主要风险点：
美联储政策不及预期、国内复苏政策滞后、地缘摩擦升温导致供应扰动。