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城投债利差动态总结（2022-11-13）

核心内容概览

11月11日，全国城投债整体信用利差为137.2bp，较11月4日下行2.09bp。分评级来看，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别为65.51bp、103.47bp、351.6bp，分别下行2bp、1.51bp、0.62bp。

分省份信用利差情况

全国城投债信用利差可大致分为五个梯队：

• 第一梯队（400bp以上）：青海（857.67bp）、贵州（759.67bp）、云南（409.08bp）
• 第二梯队（300-400bp）：天津（342.1bp）、黑龙江（307.71bp）
• 第三梯队（200-300bp）：甘肃（299.5bp）、辽宁（273.66bp）、广西（269.84bp）、吉林（237.48bp）、湖南（205.13bp）
• 第四梯队（100-200bp）：山东（189.87bp）、四川（170.33bp）、山西（142.74bp）、新疆（131.08bp）、陕西（129.69bp）、重庆（128.43bp）、江西（113.96bp）
• 第五梯队（100bp以下）：湖北（93.52bp）、河北（92.87bp）、河南（92.06bp）、安徽（84.91bp）、西藏（83.16bp）、江苏（75.45bp）、福建（58.47bp）、浙江（55.81bp）、宁夏（52.69bp）、广东（43.49bp）、北京（43.09bp）

利差变动分析

各省份利差变动

• 利差下行幅度最大的省份：辽宁（-13.94bp）、天津（-9.22bp）、黑龙江（-8.1bp）、云南（-6.15bp）、山东（-5.32bp）
• 利差上行幅度最大的省份：甘肃（9.96bp）、青海（5.74bp）、西藏（3.43bp）

地级市利差变动

• 利差上行幅度最大的地级市TOP10：

  1. 兰州市（甘肃，+82.97bp）
  2. 柳州市（广西，+22.98bp）
  3. 湘潭市（湖南，+21.98bp）
  4. 萍乡市（江西，+20.53bp）
  5. 遂宁市（四川，+19.84bp）
  6. 唐山市（河北，+15.41bp）
  7. 宿迁市（江苏，+14.54bp）
  8. 曲靖市（云南，+6.85bp）
  9. 资阳市（四川，+6.22bp）
  10. 西宁市（青海，+5.74bp）

• 利差下行幅度最大的地级市TOP10：

  1. 沈阳市（辽宁，-80.52bp）
  2. 潍坊市（山东，-62.56bp）
  3. 大庆市（黑龙江，-32.07bp）
  4. 鹰潭市（江西，-14.00bp）
  5. 运城市（山西，-9.99bp）
  6. 大足区（重庆，-8.95bp）
  7. 巴中市（四川，-7.66bp）
  8. 哈尔滨市（黑龙江，-7.64bp）
  9. 衡阳市（湖南，-7.41bp）
  10. 阿克苏地区（新疆，-7.32bp）

关键信息

• 城投债整体利差持续下行，表明市场对城投债的信用风险预期有所降低。
• 不同省份的城投债利差差异较大，主要与区域财政状况、债务水平、政策支持等因素有关。
• 在评级维度上，AAA评级城投债利差下降幅度最大，而AA评级城投债利差下降幅度最小。
• 地级市层面，辽宁、山东、黑龙江等地的利差下行明显，可能与当地经济改善或政策调整有关；甘肃、青海、西藏等地的利差上行，或反映信用风险上升或市场情绪恶化。

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，并考虑咨询专业意见。