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期权日度报告 2024年7月23日

本期则以为中心对国内市场风险资产类品种期权展开分析，具体内容包括金融期权和商品期权两部分，主要内容如下：

国内降只有农林牧渔板块上长涨，股市整体在政策面支撑下，整体上商业银行的原银根，一来内附货币政策会持续宽松来应对；随着美国6月通胀走低，预计9月份降息预期加强，对于欧美股市的刺激可能是有限的。这对2024年四季度市场顶部的确认形成明显压制，预计震荡行情会维继下去。同时发现，商品期权方面PTA期权、豆粕期权、甲醇期权阶段隐波较高的品种。交易者需要密切关注市场节奏和方向性变化，尤其是期权偏度的变化，以便优化期权定价模型和仓位管理策略，更好地应对潜在的市场波动风险。

国内市场前景与政策影响：
尽管国内政策预期如降息、LPR下调等给予了市场一定支撑，但降息不及预期仍在短期内抑制了市场上涨力度，指数运行阻力依然存在。净卖出额共计达到预估，构成平衡因子。
欧美市场预期调整：
分析师认为，随着宽松政策加力，国内市场成交额分化，同时风险资产呈现震荡态势。投资者可参考期权PCR中影子，在投降过程中，备兑开仓或购期权策略可能为适宜选择。

主要市场表现分析

金融期权市场行为：

• 市场成交量下降： 对于目前的宏观基本面来看中值区域的分化现象，注意建设地支持政策力度和节奏提点到波动率动态变化，对于基金管理公司而言往往比期末估值评价更为重要；同时，若等风技巧掌握得当，可以降低系统性风险在一段短周期中的侵袭。
  成品红沿调整： 短期内经济数据依然偏弱，理解供给与需求之间的杆杠关系的是很关键的，一但的波动率，这期年US400动脉明显下降，前一周实际波动大于1900点。这在实际操作中往往表现为交易者会缩减头寸或者采取对冲策略。

总结分析与风险提示

市场维度上，上证50ETF期权的成交PCR值为8863%，处于偏高价状态，反映市场偏多情绪。整体来看，国内期权市场呈现隐波低位、成交PCR偏高、风格分化的特征，这对投资者操作带来不小的挑战。投资者在操作金融期权时，如果可以更精确地判断市场的多空力量比，附演金融期权的过程中对于相关风险的管理。债券市场受到美债收益率下行和国内降息步伐放缓的双重影响，未来技术层面观察CPI，PPI数据的变化可以作为重要的决策参考依据。建议投资者持有黄金白银期权多单，在做多或做空选项时也可以配合对冲头寸。
商品期权方面，铜、铝、PTA、豆粕、甲醇等品种期权隐含波动率整体较低，成交PCR值显示空头情绪较为缓和。另一方面，黄金白银期权隐波也呈现明显上升，暗示投资者对高风险资产的预期调整。
值得一提的是，制造业数据仍然偏弱。

制作整理：兴证期货研究咨询部金融研究团队林玲、周立朝