20240723-国泰期货-所长早读_75页_19mb

国债期货各期限活跃合约均上涨。昨央行同时将7天逆回购利率与1年期、5年期LPR下调10BP，在美联储降息预期增强下，央行进一步宽松支撑实体经济。长端利率=资金利率+期限利差，降息落地后期限利差被压缩。宏观经济偏弱，货币政策边际效益减弱，债牛格局未变，资产荒特征持续。三季度债券供给增加或央行吹风超长期国债，无法改变债市方向，收益来源依赖久期和杠杆，建议哑铃型与子弹型切换，超长期多头注意央行心理关口24%。超预期政策可能引发调整。

黑色板块炉料估值坍塌，钢厂盘面利润修复，跌幅大于成材，风险偏好低，交投疲软。钢矿库存超15亿吨，钢厂生产节奏严控，短期弱势震荡，利润支撑可能存在。

美豆方面，主产区优良率达68%，预示丰收贡献价格下跌，但销售进度慢，巴西竞争力上升，后期需求将改善。基金净空单减仓187万手，推动中短线反弹，中长线可能下跌。

集运指数欧线运费拐点已于7月底显现，8月预计稳中下跌，SCFIS指数超市场预期，关注近月补贴水行情，2408交割结算价或5700-5900点，2410驱动弱，建议观望。

各类商品如黄金高位震荡、白银震荡疲软、铜国内仓单减少限制下跌、铝价下探关键支撑、氧化铝重心回落等，多数趋势强度中性或偏弱，短期受宏观和实物因素影响，弱平衡或震荡为主。

债券市场未改债牛。美豆：中短线弹长线跌

黑色：炉料估值塌钢矿利润撑弱势震荡

集运：运费拐点过8月跌关注近月合约

商品整体：多数中弱趋势需控风险

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