20240906-首创证券-康辰药业-603590.SH-公司简评报告_核心产品销售有所波动_创新药研发稳步推进_3页_701kb

康辰药业(603590)发布2024年半年报，实现营收405亿元（下降幅度高达1016%），归属于上市公司股东的净利润7920万元（下降1473%），扣非净利润7450万元（下降1218%）。业绩下滑主要受销售模式变革影响，核心产品如“苏灵”和“密盖息”销售短期承压。

公司启动营销转型，在重点领域省份推进新策略，强化经销商赋能。目前已对营销体系进行调整，预计此改革将逐步恢复核心产品增长，改善长期表现。

创新药研发稳步推进，多项进展符合预期。KC1036治疗晚期食管鳞癌的III期临床试验进展顺利；中药创新药ZY5301临床III期结果积极，正推进上市申报；犬用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已获受理，并按要求补充研究。

基于2024年上半年经营情况，盈利预测调整：2024年至2026年，营收预计分别为952亿元、1068亿元、1230亿元，同比增速分别为35%、121%、152%；归母净利润预计分别为158亿元、189亿元、220亿元，同比增速分别为49%、196%、166%；9月5日收盘价计算PE分别为226倍、189倍、162倍。研究机构维持“买入”评级。

风险包括“苏灵”医保续约降价超出预期、新产品放量或获批进度低于预期、营销模式改革效果不达目标。这些因素可能导致业绩波动。

分析师王斌指出，公司积极应对挑战，看好其创新潜力，但需关注风险控制。整体，公司业绩短期承压，中期成长性被看好，估值支撑买入决策。