锂电池行业2022年报及2023一季报总结：一体化降本成共识，龙头公司优势尽显-20230516-东海证券-32页_2mb

行业深度总结：电力设备与新能源行业分析

核心内容概览

• 2022年我国新能源汽车销量达688.7万辆，同比增长93.4%，渗透率约为27%。
• 2022年动力电池装车量为294.6GWh，同比增长90.7%，其中磷酸铁锂占比62.4%，三元电池占比37.5%。
• 宁德时代、比亚迪和中创新航位列动力电池装车量前三，分别占比48.20%、23.45%和6.53%。
• 2022年锂电板块营收达12569.63亿元，同比增长75.94%；归母净利润1056.08亿元，同比增长62.72%。
• 2023Q1锂电板块营收3009.23亿元，同比增长25.98%，但环比下降22.50%；归母净利润195.59亿元，同比下降5.61%，环比下降33.54%。

主要观点

新能源汽车与动力电池市场表现

• 新能源汽车销量持续增长，2022年渗透率提升至27%，2023年1-4月进一步提升至31.98%。
• 动力电池装车量保持快速增长，磷酸铁锂占比持续扩大，成为市场主导。
• 2022年宁德时代、比亚迪和中创新航占据装车量前三，行业集中度提升。

锂电板块整体表现

• 2022年锂电板块整体营收和利润均实现超过60%的增长，受益于新能源车渗透率的提升。
• 2023Q1由于锂价下跌和市场需求疲软，行业增速放缓，但电池板块仍表现强劲。
• 2022年期间费用率下降至9.07%，2023Q1有所反弹至10.04%，反映行业成本控制能力提升和市场波动。

盈利能力与现金流

• 2022年毛利率为19.28%，同比小幅下降；2023Q1毛利率进一步下滑至17.91%，行业盈利能力承压。
• 2022年归母净利率为8.40%，同比小幅下降；2023Q1归母净利率为6.50%，同比下降。
• 经营性现金流在2022年结构性分化，2023Q1整体改善，但部分细分领域仍面临挑战。

行业细分板块表现

• 2022年正极材料板块营收和利润增速最快，分别达到144.90%和104.42%。
• 2023Q1电池板块营收增速领先，达到52.37%，归母净利润增速高达3714.64%。
• 隔膜、电解液、导电剂等细分领域在2023Q1出现不同程度的下滑。

关键信息

2022年主要数据

2023Q1主要数据

主要公司表现

• 宁德时代：2022年营收和利润双增，2023Q1表现超预期，技术与新产品放量在即。
• 恩捷股份：全球锂电隔膜龙头，降本增收持续进行。
• 天赐材料：电解液市占率领先，中游材料布局有助于利润增长。
• 亿纬锂能：积极布局海外市场，上中游材料布局强化盈利。
• 新宙邦：一体化布局修复盈利能力，有机氟化学品国产替代构建第二增长曲线。
• 当升科技：全球三元正极龙头，产能利用率稳定，新产能与产品助力增长。
• 星源材质：客户结构优质，海外市场拓展，技术与设备优势高筑壁垒。
• 德方纳米：磷酸铁锂受益于动力与储能市场高增，磷酸锰铁锂与补锂剂技术放量在即。
• 杉杉股份：聚焦负极与偏光片，硅基负极已量产。
• 璞泰来：高端负极龙头，拓展隔膜、集流体等业务，转型平台型公司。
• 国轩高科：碳酸锂价格下滑缓解成本压力，大众定点落地提升盈利弹性。

风险提示

• 新能源汽车行业需求波动风险
• 需求持续疲软风险
• 行业竞争加剧风险