物联网公司估值新思路：聚焦物联网数据价值_49页_4mb

通信行业深度研究总结

行业评级与研究背景

• 行业评级：通信行业被评定为“增持”。
• 研究时间：2017年9月13日。
• 研究者：周明，执业证书编号：S0570517030002，联系方式：0755-23950856，邮箱：zhouming2017@htsc.com。
• 相关研究：包括《通信：华为云连接大会，物联网成关注焦点》、《通信：华为云业务跳级，物联网规模部署在即》、《亨通光电(600487,买入)：中期业绩符合预期，中长期看好》等。

物联网公司估值新思路

• 核心观点：物联网公司的估值应聚焦数据价值，而非传统流量估值。
• 原因分析：
  • 传统EPS*PE方法无法衡量物联网的全新商业模式。
  • 物联网数据具有更高的商用价值，数据变现将成为主要利润来源。
  • 智慧城市等项目已开始体现数据变现潜力。

互联网与物联网估值对比

• 互联网公司案例：
  • 亚马逊：十年间净利率不足4%，但市值增长21倍，显示数据和用户价值远超利润。
  • 腾讯：微信推出后，用户增长带来市值快速上升，验证了用户数量在估值中的重要性。
• 物联网数据价值：
  • 数据并非以量取胜，而是以质量取胜。
  • NB-IoT智能表每MB数据价值估算可达4美元，若客户级别上亿，数据价值空间或达千亿级别。

重点推荐公司

• 重点公司：
  • 金卡智能：燃气表龙头，构建燃气大数据服务平台，拓展智能燃气运营解决方案。
  • 三川智慧：水表龙头，布局NB-IoT智能水表，探索数据变现。
  • 和而泰：智能控制器龙头，布局物联网与AI大数据平台。
  • 拓邦股份：智能控制器龙头，布局智能家电与车联网。
  • 高新兴：无线通信模块龙头，收购中兴物联，布局物联网生态。
  • 广和通：模组龙头，技术实力强，产品线丰富。

高新兴公司分析

• 公司背景：
  • 成立于1997年，从通信运维服务转型为物联网和公共安全解决方案提供商。
  • 2017年6月完成对中兴物联84.07%股权收购，形成物联网连接层、平台层和应用层布局。
• 业务布局：
  • 车联网：推出前装和后装产品，打造车联网云平台。
  • 汽车电子标识：基于RFID技术，实现车辆身份识别，参与制定标准。
  • 智能交通：提供交通执法、监控、管理等系统。
  • 铁路列控系统：核心供应商之一，产品获多项认证。
  • 金融安全：讯美科技为金融安防监控龙头。
  • 公安信息化：国迈科技为公安执法设备供应商。
  • 智能巡逻机器人：基于物联网和AI技术，应用于企业园区、金融等领域。
• 盈利预测：
  • 2017-2019年净利润：4.13亿/5.16亿/6.68亿。
  • PE估值：37.08/29.70/22.95倍。
  • 目标价：15.6~18.2元。

风险提示

• 窄带物联网推进与行业发展低于预期。
• 监管政策转向可能带来的影响。

数据变现商业模式

• 智能气表案例：
  • 形成包括智能气网调度、智能采集计量、智能客服等在内的解决方案。
• 多行业数据融合：
  • 未来多行业数据融合将带来更大价值，如智慧城市、智能停车、智能路灯等。
• 数据应用价值：
  • 数据可优化业务流程、发现新机会、创造商业价值。
  • 应用于金融、交通、电商等领域，提升服务与运营效率。

物联网应用场景与趋势

• 典型应用场景：
  • 智能燃气表、智能水表、智能路灯、智能井盖、智能停车等。
• 未来趋势：
  • 物联网数据将在大数据、云计算、人工智能、工业控制等领域发挥更大作用。
  • 随着NB-IoT规模商用，数据变现空间广阔。

市场与技术发展

• NB-IoT发展：
  • 中国移动启动395亿人民币的NB-IoT工程，NB-IoT进入规模商用阶段。
  • 高新兴与中兴物联合作，布局NB-IoT模块及行业应用终端。
• 技术优势：
  • 高新兴拥有全制式移动网络通信模块产品。
  • 产品支持多种协议与低功耗模式，适用于多种物联网场景。

重点行业应用

• 车联网：预计未来5年用户年均增速30%，2020年将突破5000万辆。
• 智能农业：物联网技术提升农业效率，优化资源分配。
• 智能家居：物联网助力家庭智能化，提高生活品质。

结论

• 投资建议：关注NB-IoT相关企业，如金卡智能、三川智慧、高新兴、广和通等。
• 未来展望：物联网数据价值将成主要盈利点，数据变现商业模式逐步成熟，预计未来市场空间巨大。