20170913-华泰证券-通信_物联网公司估值新思路-聚焦物联网数据价值_49页_5mb

报告摘要

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于通信行业，特别是物联网（IoT）的发展趋势和投资价值。报告指出，随着NB-IoT（窄带物联网）从试点走向规模商用，市场对物联网的盈利模式仍存疑虑，但数据价值将成为新的估值重点。与传统EPS*PE估值方法相比，物联网公司更应关注数据价值，因为数据具有更高的商用潜力，且在多行业融合后，其价值将更加显著。

主要观点

物联网数据价值的重要性
物联网数据的商用价值远高于数据流量。数据格式更加标准规范，数据容量虽小，但其蕴含的商业价值巨大。NB-IoT水气表等终端设备将产生大量数据，这些数据将为后续增值服务提供基础，未来有望实现千亿级的数据价值空间。
借鉴互联网公司的估值逻辑
互联网公司在早期通过用户数量估值获得市场认可，而物联网公司未来也应采用类似方法，关注用户数据、流量和ARPU值。以Facebook和腾讯为例，用户数与收入之间存在非线性增长关系，表明用户数可以作为估值的重要依据。
物联网商业模式的萌芽与未来发展
智慧城市项目等应用已开始尝试数据变现，形成智能气网调度、智能采集计量、智能客服服务等一整套解决方案。物联网智能应用已渗透至各行各业，包括智能农业、智能家居、智能交通、智能物流等，未来在大数据、云计算、人工智能等领域的应用将更加广泛。
重点公司推荐
报告重点推荐金卡智能、三川智慧、和而泰、拓邦股份、高新兴、广和通等公司，认为其在物联网产业链中占据重要位置，具有良好的成长潜力。

关键信息

NB-IoT发展现状：NB-IoT已从试点走向规模商用，中国移动、深圳电信、华为等企业已开展相关项目，推动其应用落地。
数据变现潜力：假设NB-IoT客户级别达到上亿，每MB数据价值4美元，NB-IoT的数据价值空间可达千亿级别。
行业应用广泛：NB-IoT在智能燃气表、智能水表、智能路灯、智能井盖、智能停车、智能垃圾站等场景中已有应用，未来在智能农业、智能家居、智能交通等领域也将大展宏图。
盈利预测与投资建议：高新兴作为物联网模块生产商，预计2017-2019年净利润分别为4.13/5.16/6.68亿元，给予“增持”评级。广和通预计2017-2019年净利润分别为0.48/0.56/0.67亿元，也给予“增持”评级。