20230430-开源证券-乾景园林-603778.SH-中小盘信息更新_2023Q1扭亏为盈_光伏业务产能逐步落地_4页_880kb

乾景园林（603778SH）2023年投资评级维持“买入”，当前股价528元。公司2022年因园林业务受房地产低迷影响业绩承压，但在2023年第一季度实现扭亏为盈，归母净利润0.12亿元，同比增长显著。主要驱动因素是光伏业务装入，销售毛利率从2022年的-1063%提升至2023Q1的2121%。

光伏业务产能正在逐步落地，包括江苏的15GW异质结组件生产线和安徽的1GW电池片项目，预计2023年内投产部分产能。异质结电池作为下一代电池技术，公司预计在2023年关键技术将实现降本增效。

公司控制权转让给国晟能源的定增已获上交所受理，转让进程有序推进。我们上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年预测，预计归母净利润0.51亿、0.61亿、0.77亿元，对应PE为667倍、558倍、439倍，维持“买入”评级。

风险包括控制权转让可能未落地、HJT电池投产和降本增效技术进度不及预期。财务摘要显示，公司毛利率、净利率和ROE均有改善，但需关注偿债能力和营运资金风险。估值较高，建议投资者关注异质结技术商业化进展及控制权转让情况。