20190701-光大证券-光大传媒互联网周报：文化传媒国企改革梳理，关注央媒、平台型国企和广电改革_24页_2mb

文化传媒国企改革梳理总结

核心内容概述

本文梳理了2019年6月24日至6月28日期间，中国文化传媒行业国企改革的现状与发展趋势，重点分析了中央媒体、平台型企业以及广电行业的改革方向与投资建议。同时，对A股、美股和港股传媒行业一周市场表现进行了回顾，并对行业内的关键数据和新闻事件进行了点评。

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主要观点

1. 国企在文化传媒行业的分布
   在A股119家以文化传媒为主业的上市公司中，42家为国有企业，占比35.3%。主要集中在广电（100%）、出版发行（94.4%）和综合媒体（57.1%）子行业。

2. 国企经营状况
   文化传媒行业国企的盈利能力与资产负债率均低于行业整体水平。除出版发行行业外，其余行业国企资产负债率均低于行业平均水平，显示出相对稳健的经营状态。

3. 国企改革的两条主线

   • 资产证券化：通过上市公司平台进行资产重组与新业务培育，利用资本市场资源提升企业成长性。
   • 混改：推动国有传媒企业股权结构多元化，目标是建立现代企业制度，优化管理机制，激发员工活力。

4. 政策支持与改革方向

   • 中央媒体：具有强大的股东背景与政治敏感度，建议关注人民网、新华网、中视传媒。
   • 平台型企业：如东方明珠、芒果超媒，通过整合优质资产提升市值。
   • 广电行业：作为文化国企改革的“试验田”，在5G和超高清领域有前瞻布局，建议关注华数传媒、贵广网络。

5. 市场回顾

   • A股传媒指数上周下跌3.79%，表现较差。
   • 股价上涨的公司中，华媒控股、华扬联众、梦网集团涨幅领先；电魂网络、帝龙文化、华谊兄弟跌幅较大。
   • 美股中概股传媒行业9家公司上涨，途牛、唯品会、京东涨幅居前。
   • 港股传媒行业29家公司上涨，雅仕维、万华媒体、香港电视涨幅领先。

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关键信息

1.1 文化传媒行业国企现状

• 广电行业完全由国有企业主导，国企占比100%。
• 出版行业国企占比94.4%，主要为各省教材出版发行商。
• 综合媒体板块国企占比57.1%，由国有文化集团注入资产形成。

1.2 国企经营情况

• 国企盈利能力低于行业整体，资产负债率除出版行业外均低于行业水平。
• 出版发行：国企净利率10.8%，ROE 9.7%，资产负债率33.9%，高于行业整体。
• 动漫：国企净利率、ROE、资产负债率数据不详。
• 广电：国企净利率14.0%，ROE 7.1%，资产负债率40.2%，均低于行业。
• 广告营销：国企数据不详。
• 互联网：国企净利率14.4%，ROE 10.9%，资产负债率34.1%，低于行业。
• 影视：国企净利率16.0%，ROE 9.6%，资产负债率26.2%，净利率低于行业但ROE高于行业。
• 游戏：国企数据不详。
• 综合媒体：国企净利率8.0%，ROE 4.2%，资产负债率28.4%，均低于行业。

1.3 国企改革政策与案例

• 重要政策：
  • 2013年《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出推动文化企业兼并重组。
  • 2014年《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》鼓励媒体融合。
  • 2014年及2018年《进一步支持文化企业发展的规定》鼓励股权投资和兼并重组。
• 改革案例：
  • 华数传媒：引入战略投资者云溪投资，持股达20%。
  • 中广移动：由中国广电与中信集团合资成立。
  • 东方明珠：实施股权激励计划，提升员工积极性。
  • 华录百纳：央企向民企转让控制权，实现混合所有制。
  • 慈文传媒：国企获得控制权，由民企转为国资主导。

1.4 投资建议

• 关注中央媒体：人民网、新华网、中视传媒。
• 关注平台型企业：东方明珠、芒果超媒。
• 关注广电行业：华数传媒、贵广网络。

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行业数据点评

3.1 电影票房

• 《蜘蛛侠：英雄远征》：周票房6.01亿，占总票房60.1%，票房冠军。
• 《千与千寻》：周票房1.71亿，排名第二。
• 《玩具总动员4》：周票房0.72亿，排名第三。
• 万达电影：以1.46亿票房位列影投公司第一。

3.2 电视剧/网剧播放量

• 《带着爸爸去留学》：播放量5.3亿，夺得本周播放量冠军。
• 《少年派》：播放量4.6亿，排名第二。
• 《长安十二时辰》：播放量1.09亿，排名第三。

3.3 综艺播放量

• 《这！就是街舞第二季》：网络综艺播放量2.0亿，排名第一。
• 《中国新说唱2019》：播放量1.8亿，排名第二。
• 《明日之子第三季》：播放量1.5亿，排名第三。

3.4 出版行业

• 《斗罗大陆（第四部）-终极斗罗》：虚构类书籍销量第一。
• 《习近平在正定》：非虚构类书籍销量第一。
• 《活着》：虚构类书籍销量第二。
• 《习近平的七年知青岁月》：非虚构类书籍销量第二。

3.5 广告行业

• 5月生活圈媒体广告刊例花费增速环比回升，电梯电视、电梯海报、影院视频媒体均有增长。
• 传统媒体广告花费同比减少6.6%，电视媒体广告花费连续四个月收窄。

3.6 国漫播放量

• 《斗罗大陆》：播放量1.4亿，国漫第一。
• 《万界神主》：播放量0.38亿，排名第二。
• 《灵剑尊第一季》：播放量3669万，排名第三。

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风险分析

• 出版行业：存在侵犯著作权的风险。
• 广电行业：面临市场萎缩的风险。

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行业重点新闻回顾

4.1 影视行业

• 腾讯视频：付费用户近9000万，但预计一年亏损达80亿元。
• 第22届上海国际电影节：汇聚全球影视资源，推动产业发展。

4.2 游戏行业

• 腾讯位列三项第一：在《2018-2019游戏企业社会责任报告》中，腾讯在数据安全、文教价值、社会公益三项排名首位。
• 游戏适龄提示倡议：腾讯、网易、完美世界等共同发起，将用户按年龄划分为四个级别。

4.3 音乐行业

• 用户付费意愿低：在线音乐平台面临挑战，但部分平台如网易云音乐尝试通过社交功能破局。
• 太合音乐IPO：传闻中启动A股上市，估值达10-15亿美元，由百度控股。

4.4 动漫行业

• 《千与千寻》：上映6天票房2.63亿，击败《玩具总动员4》。
• 《三体》动画启动：由B站发布概念PV，刘慈欣表示期待创新内容。

4.5 互联网行业

• 2019年移动互联网蓝皮书发布：分析智能时代的移动互联网发展情况。
• 世界移动通信大会：多家运营商发布5G发展计划，推动行业升级。

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上周公告回顾

5.1 主板传媒上市公司公告

• 中原传媒：拟使用不超过20亿元存量资金购买理财产品。
• 聚力文化：董事长增持计划未实施。
• 芒果超媒：与咪咕文化签署战略合作协议，涉及5G、内容、家庭产品等。

5.2 港股传媒上市公司公告

• 腾讯控股：董事会会议召开日期公布。

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总结

文化传媒行业国企改革持续推进，重点聚焦在资产证券化与混改两条主线。中央媒体、平台型企业与广电行业是改革的三大方向，建议投资者关注相关企业的发展动态。同时，行业面临一定的市场风险，如出版行业著作权问题与广电行业市场萎缩。从市场表现来看，A股传媒行业整体表现不佳，但部分个股涨幅显著；美股与港股则呈现分化趋势，部分公司表现活跃。行业数据方面，电影、电视剧、综艺及出版表现各有亮点，而广告行业则呈现复苏迹象。