风电设备：海风市场需求主导，双“海”发展是主线-20240102-国盛证券-38页_1mb

2024年风电设备行业策略：海风市场需求主导，双“海”发展是主线

核心观点：
2024年国内海风需求高增长确定性强，预计总装机量达10-12GW，远高于历史水平，叠加国外海风需求启动（2025年高增速），内外需求共振驱动产业链共振。海塔+桩基、海缆是中长期成长确定性较高的环节，重点推荐天顺风能、东方电缆等标的。

一、海风需求高增确定性

• 规划与核准驱动：
  “十四五”海风装机规划近60GW，2023H2-2025年需35GW，深远海开发提速（广东、广西、上海、江苏等省份累计规划375GW）。
  **2023年核准量创新高：**新增核准海风项目约11.75GW，同比增速58%；需求放量已进入兑现期。

• 招标边际改善：
  2023年11月海风招标量环比大幅回升13%至18GW（同比+13%后修复），业主端（如三峡、国家电投）加大框架招标，2024年海风开工保障度较高。

二、国内外市场共振的底层逻辑

• 国内：

  • 盲盒效应解除：江苏、广东等核心省份项目（如青洲六、三峡大丰）审批重启，产业链排产旺盛。
  • 政策接力支持：各省延续补贴与深远海开发规划出台（如上海13GW、广东16GW国管海域试点），市场窗口期压缩交付压力，当前是“机会市场”。

• 海外：
  英国、德国等欧洲国家2025年高增放量： 海上风电供需偏紧，产业链需求前置（如法国SGRE订单波动）；中国企业凭借成本控制和技术能力加速出海（中天科技、东方电缆中标欧洲大单，合计中标金额超190亿元）。

三、产业链机会聚焦

1. 桩基&海塔：

   • 需求核心逻辑：① 风机大型化（单塔重量增加）；② 海上风电迈向深远海（水深加深，导管架需求上涨）。天顺风能在华南加速布局，大金重工出口订单高增长，导管架价值更高。
   • 推荐标的：
     • 重点推荐： 天顺风能
     • 其次：泰胜风能、大金重工、海力风电、天能重工。

2. 海缆：

   • 技术壁垒高，供需最集中环节，CR3高达85%；深远海推进推动长距离送出缆需求（如Baltica项目），东方电缆、中天科技具备领先技术。
   • 推荐标的：
     • 重点推荐： 东方电缆
     • 其次：中天科技、亨通光电、太阳电缆、起帆电缆、汉缆股份、宝胜股份。

四、风险提示

• 海上风电需求不及预期（如政策调整、供应链成本上行）。
• 漂浮式风电推广不及预期： 技术认知度低影响市场拓展。
• 数据假设偏差：测算基于“深水区发展提速”假设，若实际进度不及预期，则环节需求压力加大。

投资策略总结：
2024年海风板块估值存在修复空间，重点关注海塔、海缆龙头；把握出海机遇期，优选具备全球竞争力的组件及工程总包企业。