20240824-天风证券-明月镜片-301101.SZ-明星单品快速增长_4页_754kb

明月镜片(301101)半年报简要分析

摘要：2024年上半年，明月镜片公司业绩表现显著，尽管营收同比下降7.2%，但归母净利润却同比增长1104%，收入和利润均大幅增长。产品结构优化、明星产品表现突出、聚焦近视防控成为重要增长动力。财务指标显示公司毛利率和净利率有所提升，与徕卡的合作进一步增强了品牌和技术优势。分析师维持“增持”评级，调整盈利预测，并提示了宏观、原材料、管理及募投项目风险。

公司概况与估值

• 行业：轻工制造/文娱用品
• 当前股价：25.03元，目标价未给出。
• 资产负债率约90%，2024H1归母净利润18亿，同比增长110%。

2024年上半年业绩亮点

1. 营收净利：

   • 营收同比下降7.2%，但归母净利润增长110.4%，毛利率为59.4%，同比提升2.7pct。
   • 去除海外业务不利影响后，镜片业务增长139.8%。

2. 产品销售结构优化：

   • 明星单品如PMC超亮系列增长高达588.2%，171系列增长244%。
   • “轻松控”等近视防控产品增长迅速，销售额同比增长388.6%。

3. 渠道布局：

   • 直营渠道占比最高，占总营收55.39%。

4. 新产品扩展：

   • 推出浅底色防蓝光镜片，扩充了产品矩阵。

战略合作与拓展

• 与德国徕卡公司达成镜片领域独家合作协议，促进品牌运营、技术研发、市场推广等方面的深化合作。

财务预测调整

• 2024年至2026年归母净利润预测分别为18/21/26亿。
• 对应的估值倍数如PE分别降至28/24/19x。

风险提示

• 宏观经济风险、原材料价格波动、经销商管理、募投项目预期效益等风险均需关注。