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中原证券晨会总结（2017年12月26日）

核心内容概述

本次中原证券晨会聚焦2018年宏观经济预期、A股市场走势、行业配置建议以及量化投资策略。整体市场处于震荡状态，资金流向偏向防御性板块与绩优股，同时关注政策导向与行业发展趋势。

财经要闻

1. 工业增长预期
   2018年全国规模以上工业增加值预计增长6%左右，较2017年略有放缓。电信业务、互联网、软件和信息技术服务业收入预计分别增长50%、30%和13%。

2. 货币供应与金融监管
   2018年M2增速目标设定为9%，以控制债务风险和资产泡沫。银监会加强银信通道业务穿透式监管，抑制监管套利，封堵违规输血房地产、地方政府融资平台、股市等行为。

3. 浙江自贸区定位
   定位为东部重要海上开放门户、国际大宗商品贸易自由化先导区，重点提升油品及大宗商品全球配置能力，探索建设自由贸易港。

4. 统计制度改革
   统计局将发布调查失业率及绿色发展指数，完善“三新”调查统计制度，反映经济结构变化与可持续发展情况。

当前行业配置建议

• 市场表现
  上周市场整体弱势，主要上涨板块为食品饮料、家电、建材，资金流入集中于煤炭、家电、食品饮料。换手率居前的是电子元器件、计算机和基础化工。

• Hurst指数分析
  当前Hurst指数高于阈值且十周均线向上，表明市场趋势将继续保持，短期震荡不改长期趋势。

• 投资策略
  建议投资者多看少动，关注稳健型板块如大盘蓝筹、白马股及业绩改善行业。当前所有板块估值略低于2005年以来的历史均值，上证50估值最低，小市值股票相对较高，但创业板指仍低于国际指数。

行业消息与政策导向

• 房地产与租赁市场
  发展住房租赁市场成为政策重点，长期租赁市场尚处于初期阶段，未来需政策引导。房地产税立法仍在进行中。

• 环保与金融政策
  环境保护税将于2018年1月1日开征，显示政府对环保的重视。金融“去杠杆”可能转向“稳杠杆”，支持实体经济。

资金配置与量化选股策略

• 融资融券数据
  当前两融余额维持高位，资金继续回流白酒、中国平安、京东方A等绩优股。市场资金配置趋于保守，缺乏明确方向。

• 量化策略分析
  本策略基于融资融券余额拐点，筛选在相对低位出现拐点的股票，结合成交量放大与周线阳线条件。策略上周表现不佳，总回报-1.32%，跑输HS300指数。

• 策略风险提示
  组合基于量化模型构建，存在系统性风险，历史表现不能保证未来收益。在指数趋势性下跌时，策略适用性受限。

市场表现数据

国内市场

行业表现（前5名）

行业表现（后5名）

国际市场表现

大宗商品走势

新股申购信息

风险偏好与市场展望

• 风险偏好回落
  受资管新规与美联储加息影响，市场情绪偏弱，风险偏好持续回落，资金更倾向于避险板块。

• 岁末年初展望
  随着监管细则落地与流动性改善，风险偏好预计逐步回升，A股有望迎来开门红。

• 风格切换未到时
  成长龙头及白马股仍具配置价值，需关注业绩兑现与ROE提升情况。

总结

• 市场整体震荡，资金回流消费与金融板块，风险偏好逐步回升。
• 行业配置建议聚焦稳健型板块，关注基本面改善行业。
• 量化策略表现不佳，需警惕系统性风险。
• 政策导向明确，环保、金融监管、房地产租赁成为关注重点。