20240911-东吴证券-晨会纪要_11页_757kb

全球宏观经济在多个因素下呈现复杂态势，通胀水平整体维持低位，核心驱动因素主要来自供需两端的结构性变化。8月CPI数据受季节性扰动明确，虽然鲜菜、鲜果价格环比大幅上升，但核心CPI延续下行趋势，显示需求复苏力度仍显不足；PPI继续回落，暗示上游价格压力缓解的同时也反映出下游需求偏弱的现实。

与此同时，固收市场对政策预期高度关注，市场普遍形成年内存在政策组合拳发力空间的一致预期，包括降准降息、存量房贷利率下调以及财政加力的可能性不断增强。债券收益率短期虽难言反转，但市场对财政与货币政策协同发力频次及力度仍抱有期待。债券市场整体保持了相对平稳运行态势，反映了对政策拐点前后风险与机会的审慎考量。

产业层面，值得注意的核心观点主要体现在三个方面。鸣志电器作为运动控制领域的全国性龙头，业绩符合预期，其在机器人、半导体、新能源汽车等新兴领域的亮眼表现以及空心杯电机的技术突破，为其未来发展路径提供了关键支撑；国网英大作为特色多元金融企业，其“金融+制造”的双主业驱动结构明确，特别是在能源金融与碳资产管理方面的布局为其建立了差异化竞争壁垒，维持“增持”评级具有重要参考价值。蔚来汽车则再次展现出强大的产品竞争力，面向中端家庭用户推出的乐道品牌L60车型有望成为引爆点，叠加毛利率的持续提高，在行业价格战背景下仍具稳健成长预期。

整体来看，当前时点的市场无需过度担忧宏观面长期趋势，但短期外部扰动因素仍需警惕。多重不确定性背景下，持有稳健思维并辅以结构性机遇把握将是更优选择。