20220620-天风证券-港股周报_价值回归趋势仍存_短期关注618电商表现_8页_757kb

港股周报（2022.6.13 - 2022.6.17）总结

核心内容

本周（2022年6月13日至6月17日），港股市场整体表现承压，恒生指数收盘21075.00点，周跌幅达3.35%。与此同时，全球市场也受到美联储加息政策的影响，美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，为1994年以来最大加息幅度，显示出控制通胀的决心。国内政策层面，国务院常务会议提出支持平台经济健康发展及民间资本发展创业投资，释放积极信号。

主要观点

• 价值回归趋势仍存：当前互联网板块基本面预期已处于底部，后续有望逐季修复，政策环境预期改善，平台经济治理可能进入偏温和阶段。
• 优质互联网资产价值回归：预计“优质互联网资产”的价值回归趋势可延续，需关注中美审计监管沟通、国内疫情、平台经济治理措施落地及线下消费恢复情况。
• 短期关注618电商表现：电商平台618购物节表现分化明显，京东、拼多多、天猫等平台均取得显著增长，抖音电商增速更快，快手在616大促期间表现亮眼。

关键信息

1. 美联储加息政策

• 6月15日，美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%至1.75%之间。
• 鲍威尔表示下一次会议可能继续加息50或75个基点，但预计不会频繁出现。
• 美联储对第四季度通胀预测上调，同时经济增速预期下降。

2. 国常会支持平台经济

• 国务院提出支持平台经济健康发展，鼓励民间资本发展创业投资。
• 政策层面支持金融机构通过续贷、展期等方式支持民间投资，并提供政府性融资担保。
• 促进不动产投资信托基金（REITs）及市场化债转股的发展。

3. 618电商平台表现

• 京东：累计下单金额达3793亿元，外卖业务正在筹备中，首站试点郑州。
• 天猫：县域农产品成交商品数量同比增长近50%，但热度同比降低。
• 拼多多：家电品牌全品类销售规模同比增长103%，日化品类增长翻倍，美妆销量同比增长122%。
• 抖音电商：预热期商品总销量近3.4亿件，同比增长183%，商品数、店铺数增长超100%。
• 快手：616大促前三日品牌商家GMV同比增长592%，美妆行业创2021年以来GMV峰值。

4. 港股通资金动向

• 净买入情况：上周港股通净买入167.85亿元，主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务等板块。
• 净买入股票：贵州茅台、特变电工、东方财富、中国海洋石油、快手-W等。
• 净卖出股票：宁德时代、兴业银行、美团-W、盐湖股份、五粮液等。
• 持仓市值TOP5：腾讯控股（约2504.60亿港元）、建设银行（约1255.49亿港元）、美团-W（约1248.68亿港元）、工商银行（约1001.05亿港元）、汇丰控股（约961.31亿港元）。

5. 重点公司动态

• 京东：进行组织架构调整，京喜事业群拆散并整合至其他业务群；考虑进军外卖业务。
• 字节跳动：教育业务进行人员优化，预计减少约3000人，为赴港IPO铺路。
• 哔哩哔哩：发布未成年人保护报告，加强内容治理。
• 阿里影业：向338名员工授出奖励股份。
• 美团：与无印良品合作，上线即时零售平台。

建议关注平台

• 疫情减弱后基本面修复：美团、京东、拼多多、BOSS直聘。
• 游戏行业改善：腾讯、心动网络、网易。
• 线上广告需求改善：快手、哔哩哔哩。
• 受益于稳增长与地产放松：贝壳。
• 动态估值折让或降本增效：阿里巴巴、百度。

风险提示

• 国内经济增长放缓。
• 政策刺激效果不足。
• 局部疫情对本地生活、电商及广告行业造成影响。
• 美国处于加息周期。

估值变化

• 本周部分科技股表现分化，腾讯-6.81%，阿里巴巴-7.36%，美团-1.04%，京东+4.15%，小米-3.12%，网易-12.41%，百度-7.34%，快手-3.76%，中芯国际-4.14%。

总结

本周港股市场在外部加息及内部政策支持下，整体承压，但互联网板块因监管预期修复而表现出较强韧性。618大促期间，电商平台表现分化，京东、拼多多、天猫等平台销售增长显著，抖音电商及快手表现亮眼。南向资金主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健及电信服务板块，腾讯、建设银行、美团、工商银行、汇丰控股为净买入主力。建议投资者关注疫情后基本面修复、行业改善及估值修复的平台，同时留意政策变化及外部环境对市场的潜在影响。