20220822-万联证券-传媒行业周观点_十四五_文化发展规划_鼓励引导网络文化创作生产_头部企业半年报业绩稳健发展_16页_2mb

报告摘要

《“十四五”文化发展规划》鼓励引导网络文化创作生产，头部企业半年报业绩稳健发展

核心内容

《“十四五”文化发展规划》发布，明确提出鼓励引导网络文化创作生产，推动游戏、影视、数字出版等行业的高质量发展。政策导向对传媒行业形成积极影响，特别是对游戏行业，政策边际宽松持续兑现，为行业发展带来新机遇。同时，传媒行业整体表现稳健，头部企业如腾讯、网易、吉比特等发布半年报，显示其在行业中的持续影响力。

主要观点

政策导向：《“十四五”文化发展规划》鼓励网络文化创作，推动游戏、影视、数字媒体等行业发展，提升文化产品出口份额，为行业长期健康发展提供政策支持。
行业表现：传媒行业（申万）上周下跌0.45%，但跑赢沪深300指数。年初至今传媒行业累计跌幅达25.18%，但部分子板块如游戏表现较好。
游戏板块：
- 腾讯《王者荣耀》仍为全球手游畅销榜冠军，腾讯游戏业务Q2营收达425亿元，但增速有所放缓。
- 网易Q2游戏收入168亿元，虽营收小幅下滑，但加快全球布局，设立多个游戏工作室，增强研发实力。
- 吉比特上半年营收增长5.17%，但净利润下降23.59%，产品流水不及预期，但产品储备丰富，后续供给有保障。
- 《暗黑破坏神：不朽》海外收入突破1亿美元，表现强劲。
数字媒体：
- 芒果超媒上半年净利11.91亿元，营收、净利双降，但综艺带动会员业务增长，平台活跃度仍较高。
元宇宙：
- 数字藏品渗透率提升，7月达9.2‰，男性用户占主导地位。
- 三七互娱投资XR芯片研发商万有引力，布局元宇宙产业链，推动虚拟现实技术发展。

关键信息

游戏行业动态

《2022年7月全球热门移动游戏收入TOP10》：腾讯《王者荣耀》蝉联全球第一，海外收入占比5.4%。
《暗黑破坏神：不朽》：海外总收入突破1亿美元，日本市场表现强势。
中国游戏市场：2022年7月实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。
腾讯Q2财报：游戏业务收入425亿元，本土市场收入318亿元，国际市场收入107亿元，增速放缓。
网易Q2财报：游戏收入168亿元，毛利润同比增长15.7%，但营收小幅下滑，海外布局加快。
吉比特半年报：营收25.11亿元，净利润6.88亿元，同比下降23.59%，产品储备丰富，后续供给有保障。

数字媒体行业动态

芒果超媒：上半年净利11.91亿元，芒果TV互联网视频业务营收超52亿元，但整体营收和净利双降。
综艺与会员业务：综艺带动会员业务增长，日均、月均活跃用户数稳步提升，人均使用时长行业领先。

元宇宙行业动态

数字藏品：7月渗透率达9.2‰，同比增加7.6个千分点，男性用户占主导。
XR芯片研发：三七互娱投资XR芯片研发商万有引力，高榕资本、红杉资本跟投，布局元宇宙产业链。
应用场景：三七互娱在元宇宙艺术社区上线首个元宇宙游戏艺术馆，拓展虚拟互动体验。

投资建议

游戏：关注版号储备丰富、研发能力强、出海能力强的头部公司，如腾讯、网易、吉比特。
数字媒体：平台逐步迈入“降本增效”，网络电影行业结构优化，内容质量仍是核心。
广告营销：梯媒景气度依旧，带动行业复苏，看好梯媒广告业务。
元宇宙：关注AR/VR硬件产业链、内容生态建设及虚拟人相关公司。

风险提示

监管政策趋严
新游延期上线及表现不及预期
出海业务风险加剧
疫情反复风险
VR内容建设不及预期
商誉减值风险

行业与公司评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上