2017-银行行业深度：“现金贷”业务模式、主要问题与监管演变_13页-1mb

现金贷业务模式、问题与监管分析总结

核心内容

本报告由中原证券分析师刘冉撰写，主要分析了“现金贷”业务的现状、主要问题及监管演变情况，并对银行板块的投资价值进行了评估。报告指出，尽管“现金贷”业务在推动普惠金融发展方面有一定作用，但其快速发展也带来了诸多风险问题，促使监管逐步加强。

主要观点

• 业务模式：现金贷主要由银行、互联网小额贷款公司、P2P平台等机构开展，模式包括自营、撮合及助贷合作。其中，银行主要通过信用卡和APP平台进行现金贷业务。
• 主要问题：
  • 牌照无序发放：互联网小贷公司牌照由地方金融办审批，导致监管不统一，存在地方竞争和监管套利现象。
  • 利率畸高：部分现金贷产品年化利率远超36%红线，存在“砍头息”等变相提高利率的行为。
  • 金融风险攀升：借款人资质审核不严、交叉风险加剧，导致信用风险和系统性风险上升。
  • 社会风险凸显：暴力催收、客户信息滥用等行为引发社会问题，影响社会稳定。
• 监管演变：
  • 监管前身：2017年4月前，现金贷监管未形成专门制度，主要参照互联网金融和小贷公司监管。
  • 监管升级：2017年11月起，银监会发布多项政策，对现金贷业务进行系统性规范，重点包括牌照发放、定价行为、风险管理、社会风险等。
• 监管影响：
  • 互联网小贷公司：受牌照发放暂停、利率红线限制、风险管控加强等影响，业务面临较大收缩压力。
  • P2P平台：被要求不得撮合不符合规定的借贷，不得进行暴力催收或滥用客户信息。
  • 银行业：整体影响较小，但部分与互联网小贷合作的地方城商行和民营银行可能受影响。
• 投资建议：
  • 银行业受现金贷监管影响有限，未来居民小额信贷需求有望释放，行业仍具备增长潜力。
  • 估值方面，银行板块PB为0.99倍，相对沪深300指数1.63倍PB较为合理，维持“同步大市”评级。
  • 建议中长期关注招商银行和平安银行等优质零售转型标的。

关键信息

业务机构与模式

互联网小贷牌照增长情况

现金贷监管政策要点

投资评级与估值

| 公司简称 | 17年12月7日收盘价（元） | 16A EPS（元） | 17E EPS（元） | 18E EPS（元） | 16A PE（倍） | 17E PE（倍） | 18E PE（倍） | 16A BVPS（元） | 17E BVPS（元） | 18E BVPS（元） | 16A PB（倍） | 17E PB（倍） | 18E PB（倍） |
|------------|--------------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|
| 招商银行 | 28.25 | 2.46 | 2.77 | 3.11 | 11.48 | 10.20 | 9.08 | 15.95 | 17.59 | 20.06 | 1.77 | 1.61 | 1.41 |
| 平安银行 | 12.83 | 1.32 | 1.36 | 1.44 | 9.72 | 9.43 | 8.91 | 11.77 | 12.82 | 13.97 | 1.09 | 1.00 | 0.92 |

风险提示

• 系统性风险：可能因监管趋严或政策变化引发行业系统性风险。
• 金融监管超预期：未来监管政策可能进一步收紧，影响行业格局。

结论

现金贷业务在推动普惠金融发展的同时，也暴露出业务资质混乱、利率畸高、金融风险和社会风险等问题。监管政策逐步加强，重点针对互联网小贷公司和P2P平台，银行板块整体影响较小。随着监管进一步细化，行业集中度有望提升，部分问题机构可能退出市场。未来，居民小额信贷需求仍将持续释放，银行将面临确定性业务机会，建议关注优质零售转型银行。