银行行业深度分析：“现金贷”业务模式、主要问题与监管演变-20171208-中原证券-13页

文档总结：银行行业深度分析与“现金贷”监管演变

核心内容概述

本报告由中原证券分析师刘冉撰写，旨在分析“现金贷”业务模式、监管演变及其对银行行业的影响，并提出投资建议。报告指出，尽管“现金贷”业务在推动普惠金融发展方面发挥了积极作用，但其无序扩张也带来了严重的金融和社会风险。随着监管趋严，行业将面临整合与规范，银行板块整体影响较小，但部分地方性银行可能受到较大冲击。

主要观点

1. “现金贷”业务模式与问题

• 业务模式：主要由互联网小额贷款公司、P2P平台及银行开展，其中银行以信用卡和APP为主要渠道。
• 主要问题：
  • 牌照发放无序：地方金融办对互联网小贷公司牌照发放缺乏统一标准，导致监管滞后。
  • 利率畸高：部分平台年化利率超过36%的红线，甚至高达100%~300%。
  • 金融风险攀升：信用风险和交叉风险突出，部分机构对借款人审核不严，导致不良贷款率上升。
  • 社会风险凸显：暴力催收和客户信息滥用引发社会问题，尤其影响学生及刚入社会的年轻人。

2. “现金贷”监管演变

• 监管前身：2017年4月前，无专门针对“现金贷”的监管文件，主要参照互联网金融和小贷公司监管制度。
• 监管升级：
  • 2017年4月，P2P“现金贷”监管首次出现。
  • 2017年11月，银监会发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，成为首份系统性监管文件。
  • 监管内容涵盖牌照发放、产品定价、风险管理、客户信息保护等。

3. 监管影响分析

• 对互联网小贷公司与P2P平台：监管趋严将限制其“现金贷”业务的增量和存量，推动行业集中度提升，部分机构可能退出市场。
• 对银行的影响：银行“现金贷”业务受监管影响较小，但部分与互联网小贷公司合作的地方性城商行和民营银行可能面临较大挑战。

关键信息

1. 监管政策要点

• 暂停牌照发放：自2017年11月23日起，暂停新批设网络小贷公司及跨省业务。
• 规范定价行为：综合资金成本不得高于年化利率36%，禁止“砍头息”和高额逾期罚息。
• 加强风险管理：要求各机构遵守KYC原则，不得将客户筛选、资信评估等核心工作外包。
• 禁止暴力催收与滥用隐私：禁止通过暴力、恐吓等方式催收贷款，加强客户信息安全保护。

2. 行业与公司数据

• 行业估值：银行板块PB为0.99倍，相对沪深300指数1.63倍PB较为合理。
• 重点公司估值：
  • 招商银行：16BVPS 15.95，17BVPS 17.59，17PB 1.61，评级为“增持”。
  • 平安银行：16BVPS 11.77，17BVPS 12.82，17PB 1.00，评级为“增持”。

3. 投资建议

• 银行板块：受“现金贷”监管影响较小，未来居民小额贷款需求有望释放，银行业面临确定性业务机会。
• 评级：维持“同步大市”评级，建议中长期关注招商银行、平安银行等优质零售转型标的。

风险提示

• 系统性风险：可能因监管政策调整或市场环境变化引发。
• 金融监管超预期：未来监管政策可能进一步收紧，影响行业格局。

监管展望

• 短期：中央金融监管部门将制定并下发网络小额贷款风险专项整治实施方案。
• 中长期：互联网小额贷款公司监管可能有三种方向：
  1. 跨省经营进一步规范，地方金融办主管本地业务；
  2. 传统与互联网小贷业务监管分离，执行难度较大；
  3. 中央统一监管框架下，地方金融办协同监管，为折衷方案。

图表与数据来源

• 图1：银行业PB与沪深300指数PB对比。
• 表1：现金贷业务机构及其主要模式。
• 表2：2014-17年互联网小贷公司牌照存量与增量。
• 表3：部分地方政府关于小贷公司网贷业务的监管指引。
• 表4-8：《通知》对利率、信用风险、交叉风险、社会风险的监管要求及重点公司估值表。

总结

“现金贷”业务虽促进了普惠金融的发展，但其高利率、高风险及社会隐患引发了监管加强。当前监管政策已对互联网小贷公司及P2P平台进行限制，推动行业整合与规范化。银行板块整体受负面影响有限，但部分地方银行因合作模式可能面临挑战。报告建议关注招商银行、平安银行等优质零售转型银行，维持“同步大市”评级，同时提示系统性风险与监管超预期风险。