20230822-华创证券-南华期货-603093.SH-2023年中报点评_政策顺周期_布局长期业务_5页_653kb

报告摘要

南华期货2023年中报业绩超预期，以净额法计算的营业收入同比增长3542%，归母净利润同比增长12362%。
境外业务的快速增长贡献了大部分业绩提升：境外金融服务业务收入占比（43.27%）同比提升28.57个百分点，子公司手续费和利息净收入分别同比增长2073%和160138%。美联储加息推动的客户权益增长（客户权益同比+33.24%）是利息净收入高增长的主因。
境内业务有所下滑：境内手续费收入同比增长123%，但母公司利息净收入同比下滑4094%，主要受利率下降影响。风险管理业务规模缩减也对收入造成拖累。
投资建议：在活跃资本市场导向和有利监管政策（公募基金投资衍生品限制放宽、“长风计划”等）下，公司境内外业务有望实现双轮驱动。华创证券预计2023年净利润44亿元（同比增长78%），维持“推荐”评级，并将目标价上调至165元。
风险提示：美联储降息超预期、交易所减费、监管变动及市场波动等。

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