20240312-山西证券-南华期货-603093.SH-经纪业务逆势增长_境外布局优势凸显_5页_407kb

南华期货（603093.SH）财务业绩及业务分析摘要

业绩概况：2023年，公司实现营业收入6247亿元（同比-8.45%），净额法下营业收入1292亿元（同比增长35.70%），归母净利润402亿元（同比增长6332%），加权平均ROE达108.5%，提升37.1个百分点。

业务亮点：

• 逆势增长：经纪、资管和利息净收入分别增长18.73%、617.7%和670.2%。
• 境外业务：2023年境外营业收入567亿元，实现净利润359亿元，境外手续费收入同比增长303.6%，境外客户保证金利息收入同比暴增7156%。
• 境内表现：境内手续费净收入增长209.6%，客户权益同比提升1132%，优于行业平均水平。

资产管理转型：
公募管理规模达2111亿元（同比增长386.5%），资管规模1283亿元（增长75.27%），代销基金收入同比增长16383%。

风险控制与国际化：
公司完善境内外协同体系，境内财富管理转型顺利推进，境外业务通过横华国际实现多元化。公司取得多个交易所清算资格，境外业务协同优势显著。

投资建议：
维持“买入-B”评级，预计2024-2026年营收年复合增速100%以上，归母净利润年增速超100%，PB逐年下降，受益于资本市场双向开放及国际化战略优势。

风险提示：金融市场波动、业务推进不及预期等风险。