20240805-粤开证券-_粤开医药_2024H1业绩前瞻_整体持续承压_局部延续分化_33页_3mb

医药生物行业2024H1业绩分析报告指出，医药板块整体承压前行，疫情后高基数效应仍未完全消化，导致49家预喜、52家预悲。毛利率下滑和费用控制成为行业关键问题，尤其是化学制药和中药板块，而创新药如ADC、PD-1单抗等领域表现亮眼。

化学制药方面，原料药价格低迷拖累业绩，而化学制剂因降本增效和创新药商业化实现增长。中药受高基数影响小幅下滑，但独家品种凭借议价权和成本控制保持稳健。生物制品中的血液制品需求复苏，受益于供需平衡改善，而疫苗板块面临内卷风险。

医疗器械板块呈现分化，耗材和体外诊断复苏快于医疗设备。医疗服务受CXO下滑影响较大，但龙头公司如眼科医院在门诊量和手术量改善下保持增长。

医药商业整体毛利下行，但线上线下药店受益于政策支持持续扩张。估值方面，行业整体处于低位，创新药政策如审评审批优化、医保支持方案的出台将进一步催化相关企业。

需关注业绩不及预期、研发失败及政策落地效果的不确定性，地缘政治风险亦可能影响行业发展。